试验田？中小板指数是否会重复上证50老故事(转载)

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　　　　根据报道，深交所日前宣布，由该交易所编制的中小板指数将于12月1日正式发布，指数简称“中小板指”，代码为“399101”，同时，还称深交所将研究“T+0”交易制度上证50指数基金。那么，如何看待这一信息呢？　　

　　　　指数设立不会改变股价走势趋向上证50指数基金。对于中小板指数的设立，市场的确给予了极大的认同态度，29日中小板块领涨于主板市场的走势就充分说明了市场对中小板块单独设立指数的态度。想想也是，中小板指数的设立的确有利于中小板块吸引更多的市场目光，从而为中小板块争取更多的市场资金关注度。

　　　　但是，值得提出的是，中小板指数仅仅是一个“名誉”性质的事件，并不会改变中小板上市公司基本面，或者说，并不会因为中小板块指数的设立，中小板上市公司的主导产品就会比没有中小板指数更为畅销上证50指数基金。既如此，中小板指数的设立仅仅是市场层面的信息，而上市公司二级市场股价能否持续走高的动力则是基本面的信息，就如同上证50指数的设立并没有改变上证50成份股相对疲软的走势一样，所以，中小板指数的设立并不会改变中小板块的走势趋势。

　　　　中小板块会否有交易创新的可能上证50指数基金。市场依然认同交易创新可能会刺激中小板块的走势。对此，有两点需要引起市场的注意：一是深交所所称的将研究“T+0”交易制度，是适用中小板块还是深证40成份股抑或是深证100成份股，目前均没有明确的定论。不过，从目前深交所的工作重点以及中小板块对于深交所的意义来看，未来的金融创新可能会优先考虑到中小板块，也就是说，在2006年元旦过后，一旦“T+0”交易成熟，中小板块还真的有可能成为“T+0”交易制度的试验田。

　　　　二是“T+0”交易制度是否能够刺激股价走势？就目前来看，市场普遍认可“T+0”可以改变市场的活跃度，可有的证据就是权证上证50指数基金。但是，市场可能没有考虑到权证与股票还是两回事，更为重要的是，权证的活跃固然有着“T+0”交易制度的动力，但可能更来源于稀缺性。因为近两个交易日权证大幅下跌并不是因为取消“T+0”，而是出现了持续反复的创设筹码。既如此，市场有理由认为，万一中小板块开始全流通IPO，就意味着，中小板块在面临着“T+0”交易制度机遇的同时，也面临着筹码扩容的压力。那么，“T+0”交易制度还有多大的提升股价的预期效应呢？

　　　　关键在于内在的估值优势上证50指数基金。中小板块在未来能否有强势表现，不是在于外在形象的改变，而是在于公司内在估值优势能否不断发挥出来，也就是说，业绩能否不断增长？只有个股业绩的支持，在未来的走势才会持续走高。

　　　　而幸运的是，目前中小板块的确存在着这样的趋势上证50指数基金。一方面是因为此类个股的基本面与GDP增长关联度不是很强，这就保证了它们业绩的稳定增长，比如说航天产业的G航天、G轴研，医药板块的G科华、G双鹭、G京新、G华兰等，科技产业的G大族、G达因等，这些产业在未来的增长还是有着极强的预期。另一方面则是因为此类个股在目前的信息的确显示出具有成长的基因，既有储备品种的支撑，也有行业景气的支撑。

　　　　由此可见，此类个股的走强动力是存在的，从而意味着中小板指数的主要成份股在近期的走势并不会过分悲观，也就是说，中小板指数在近期有望反复走高，并不会重复上证50、上证180指数高开低走的走势上证50指数基金。但值得指出的是，中小板指数的强势并不是指数的本身，而是因为中小板块在近期的走势。 （周丽华）

　　　 金融时报