解密·南方基金｜新掌门接班后，南方基金何时重回前三？

作者｜胡昌伟 编辑｜过江鲫

在经历前任董事长病逝、继任人选18个月未定、新董事长刚刚上任的南方基金，2022年勉力维持着“老十家”基金公司的行业地位和荣誉南方全球基金。它在同业的排名近年已下滑到第6位，如果不考虑货币类产品的规模，排名还要再低两个位次。

作为中国第二个实现管理资产规模破千亿的基金公司，南方基金被业内称作 “黄埔军校”，多名大公募基金公司的当家高管均出自南方基金，包括前海开源基金联席董事长王宏远、银华基金总经理王立新、鹏华基金总经理邓召明南方全球基金。

与众多同行近年推行的“打造明星基金经理的”造星策略不同，南方基金强调它的金融科技战略，并极度突出“稳健”的风格南方全球基金。

只不过南方基金的业绩表现近年却着实“普通”南方全球基金。非货币类产品的在管规模逐年增长，排名却从2013年第4名降至今年第8名；收益上，债券型基金收益领先同行，股票型、混合型基金3年期、5年期产品又全都输给同类平均，投研能力面临质疑。

高起点的“高良玉时代”

南方基金1998年3月在深圳诞生，是中国成立最早的基金公司之一，“生日”只比第一家国泰基金晚一天，是中国证券投资基金行业的起始标志南方全球基金。

成立之初，南方基金就被视为行业的开拓者，走在创新前列，首创多个类型的基金产品南方全球基金。1998年南方基金成立了国内第一只封闭式证券投资基金；2002年推出了国内首只债券型开放式基金；2003年又率先发行国内首只保本型开放式基金－南方避险增值基金，并以51.93亿的首发规模创下国内开放式基金的新纪录。

南方基金还首批获得了全国社保基金投资管理人、企业年金基金投资管理人资格南方全球基金。

2002-2004年，南方资产管理规模连续三年排名同行第一南方全球基金。

带领南方基金出道即辉煌的关键人物高良玉，安徽安庆枞阳人，曾任南京农业大学审计处干部，后在中国人民银行金融管理司股票处工作，1993—1997年任证监会发行部副处长南方全球基金。

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高良玉作为创始团队的带头人，担任公司总经理职务14年，被尊称“基金教父”南方全球基金。帮助他成就这一雅号的就是他始终坚守公司管理人团队独立性主张，这可以从引进公司创始股东的结构设计中看出；也从高良玉带领公司狙击恶意收购一事中得到了清晰表达。

南方基金成立之初有7个股东，分别是南方证券持股30%，海通证券、兴业证券、长城证券、华泰证券、华西证券、陕国投和厦国投各持股10%南方全球基金。

2001年一家来自北京的“机构”执意收购南方基金，高良玉强硬拒绝，并征询各方股东接手大股东进行抵抗南方全球基金。绝大多数股东面露难色之际，只有华泰证券站了出来，收购海通证券、长城证券、华西证券和陕国投的35%股份，加上已有的10%股份成为第一大股东。

高良玉与华泰证券联手阻退了“门口野蛮人”的进逼南方全球基金。

原来的8家股东归拢为4家股东，南方证券（注：2005年南方基金的发起人、也是公司名称的来源南方证券，因挪用客户保证金受监管处理接近破产，后被收购改名）所持30%股份转给深圳市投资公司，兴业证券保留所持10%股份，厦国投收购另外5%股份共持15%南方全球基金。

高良玉没有让股东失望，到2013年离任总经理时，南方基金管理规模扩张到1200亿元左右，较成立初翻了60倍，成为中国第二个规模破千亿的基金公司南方全球基金。

稳定的股东结构确保了管理层的长期稳定南方全球基金。这是高良玉对个人成就原因的总结，“这10年股东从未过多干预过公司的事务，而且股东方面很少派人参与公司管理，股东对我们也很肯定”。

资料：

南方基金曾在2001年面临过一次很危险的恶意收购，提出收购的是国内当时呼风唤雨的一家北京机构南方全球基金。这家机构征求高良玉意见“是否同意被他们收购”，高回应“不同意被收购”。这家机构当时撂下的话是“你同不同意，我们都要拿下来。”高良玉回忆说，他获得这个消息后，找过当时的所有股东是否可能成为大股东，然而多数股东给了高良玉否定的结果，“只有华泰证券愿意接手大股东。”

“这的确是挽救了南方基金南方全球基金。”高良玉说，当时如果华泰不接手，北京那家机构如果收购得手，基金公司就会成为那家机构的资本运作平台，后来那家机构因涉及一个重大案件而分崩离析。（来源《公募最后教父隐退 高良玉述说中国基金史》）

后高良玉时期南方全球基金，稳健有余、进取不足

2004到2012年，中国股市经历了从900点到达6000点顶部，再到1664点底部的大反转南方全球基金。这就不难理解高良玉任职后期，南方基金不再一味扩大规模，克制权益产品发行，更加强调固定收益所起到的对业绩的平稳作用。

高的接班人、总经理杨小松同样有着政府监管部门的工作履历，他在多个场合说，“稳定是最高级的先进”南方全球基金。

越来越稳健的南方基金跟随近十年中国基金行业的跨越发展，成功于2021年突破万亿规模大关南方全球基金。截至2022年3季度，管理资产规模10340亿元，其中货币基金规模4981亿元，占比48%、债券型基金规模2087亿元，占比20%、混合型基金规模1844亿元，占比18%、股票型基金规模1262亿元，占比12%。

南方基金的股东单位收获满满南方全球基金。从下表可以看到，过去5年公司的收入从34亿增加到76亿，利润从9.4亿增长到20亿开外。

过往的“光环”正在暗淡

南方基金业绩飙升在业内看来更多是行业BETA所致（即所谓的跟随式红利）南方全球基金。近十年，中国的公募基金规模从3万亿增长到了现在的27万亿，增长9倍；南方基金的规模则是从1520亿增长至10340亿，增长6.8倍。

特别在非货币市场，南方基金规模相继被同在南部的广发基金、招商基金赶超，排名不断下掉南方全球基金。2013年南方基金非货币规模第4名，2017年排名到了第5名，2022年最新下滑到第8名。

这是被视为“稳健有余、进取不足”的标志指标之一南方全球基金。

更多批评来自近五年管理资产业绩表现南方全球基金。

据天天基金网数据显示，身为排名前十的基金公司，南方基金股票型、混合型基金全线溃败，3年期、5年期产品全都输给同类平均南方全球基金。

债券型产品则表现良好，近5年债券平均收益率25.8%，比同类平均23.8%高2个百分点南方全球基金。

公司先前资源倾向于固收类产品，权益类型产品短板明显，近五年收益率平均收益率18.9%，同类平均38.2%，跑输19.3个百分点，甚至收益率跑输了自家债券型基金6.9个百分点南方全球基金。

混合型基金表现同样不佳，不及行业平均水平南方全球基金。

南方会迎来新人新气象吗？2022年5月，南方基金最终公布了新任董事长人选南方全球基金。大股东华泰证券的CEO周易兼任公司董事长一职，结束了南方基金董事长职务由总经理杨小松一年半的代行期。

周易现年53岁，现任华泰证券董事、首席执行官、执行委员会主任、党委委员，南方东英资管董事长，AssetMark Financial Holdings,Inc.董事，华泰金融控股（香港）董事，南方基金董事南方全球基金。

南方基金进入高良玉之后第二个领导层时期，也将是华泰证券这个大股东越来越深介入的时候南方全球基金。

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来源：机构派（ID：jgpai666）