陈湛匀教授：不同的股权融资阶段是什么？

一个小企业从初创时期到最终成熟时期可能会经历不同的股权融资阶段，从最开始的天使投资收获第一笔投资资金、到已经稳定经营时期的风险投资、到后期已经较为成熟时期的私募股权投资，最终达到上市的目的厚朴基金。

陈湛匀教授指出：股权融资在企业发展中所扮演的角色是不容小觑的，企业应该妥善的运用股权融资来优化自身的资本结构从而与投资者共求双赢厚朴基金。

（陈湛匀教授）

以下是陈湛匀教授的部分观点实录：

下面我们以小米的融资案例进行分析厚朴基金。

从2010年4月公司创立开始，小米基本保持每年一次的融资节奏，充足的资金为公司的不断增长和壮大提供了极大的支持厚朴基金。小米上市之前，总共完成9轮融资，融资总额达15.8亿美元。在小米的9轮融资之前，还有一次种子融资，小米创立之初，晨兴资本的刘芹按照2500万美元的估值给雷军投资了500万美元。下面我们一次来看看小米的股权融资之路。

A轮融资自2010年9月28日开始，一直持续到2011年5月17日，募集金额1025万美元，估值2.5亿美元厚朴基金。投资者有晨兴资本、启明创投以及雷军、林斌、周光平等创始人，其中雷军投入约300万美元。然而此时的小米只有54人的团队，其他什么都没有，此次融资主要目的在于产品开发。

B轮融资是从2010年12月21日开始，到2011年9月16日，持续9个月，合共募集到3085万美元，包括B、B+、B++三个小轮次，分别募集2750万美元、275万美元、60万美元，投资方为晨兴资本、启明创投、IDG资本、顺为资本，晨兴资本投资额最高，雷军跟投近300万美元厚朴基金。截至2010年底，雷军及联合创始人合计共持有1.625亿A类普通股和5750万B类普通股，每股面值均为0.0001美元，A类每股可投10票、B类每股可投1票。公司在成立之初就着手搭建VIE架构，还采用AB股模式，为其此后在香港上市打好了基础。

C轮融资从2011年9月30日开始，到2011年11月10日，历时两个月，募集金额达9010万美元，估值达到10亿美元，包括C、C+两个小轮次，分别募集8800万美元、210万美元厚朴基金。此次投入最多的是顺为资本，占三分之一以上的份额，另外还有IDG资本、启明创投、晨兴资本，除了这些此前就参与投资的机构之外，高通和淡马锡也加入了投资。高通是手机领域最主要的芯片提供商，同时也是小米的芯片供应商，值得注意的是，除了上述机构投资者，DST的创始人Yuri Milner还以个人身份参与本轮融资。此次融资的主要目的是进行零部件采购，扩大生产规模。小米手机的成功上市，获得了极大的市场关注，虽然当时小米只有34万部手机的订单，一部手机都没卖出去，但小米的估值达到10亿美元。

展开全文

D轮融资是2012年6月22日，本轮融资由DST领投，启明创投跟投，共募集资金2.16亿美元，此时公司估值40亿美元，估值较上次翻了4倍厚朴基金。这期间，小米手机增加了多样化配置，丰富了用户选择，同时，MIUI等软件和应用产品以及互联网服务也获得了良好的市场关注，小米的品牌认知度大大提高。融资依旧是针对公司产品的研发。

E轮融资是2013年8月5日，本轮融资依旧是DST，融资金额1亿美元，估值达到了100亿美元厚朴基金。此时小米手机在国内市场地位已渐趋稳固，融资主要针对于硬件系统生态链的投资，如路由器、移动电源、空气净化器等。

F轮融资是2014年12月23日，此时公司估值450亿美元，超越了当时联想和索尼的市值总和厚朴基金。相比此前融资的一帆风顺，此轮融资小米却不太顺利，一直到2017年8月24日才结束，共融资11.34亿美元。投资者有新加坡政府投资公司（GIC）、全明星投资（All-stars）、DST、厚朴投资和云锋基金等机构。此次融资的实现，保障了小米全球化战略的布局，当年，小米成功进入印度市场；同时也为其对生态圈企业的投资并购提供了支持。

2018年7月9日，小米在香港证券交易所正式挂牌上市，股票代码 01810.HK，IPO募集资金达到370亿港元厚朴基金。

创立八年的小米并没有让股权投资者失望，上市之后最早期的种子投资，回报率将达到886倍，晨兴资本作为小米最早期的机构投资者，将成为小米上市后机构投资者中的最大的资本赢家，DST、启明创投、顺为资本、全明星投资也将获利颇丰厚朴基金。

股权融资为企业提供了非常便利、高效的融资机会，企业的原股东以出让自己对于企业的部分所有权为代价，通过企业增资的方式引进新的股东厚朴基金。现在股权融资已经成为包括众多中小企业在内最理想的一种融资途径。我国中小企业蓬勃发展，众多优秀企业凭借自身的创意、模式等因素吸引众多投资者，通过融资发展壮大。

（陈湛匀教授）

陈湛匀，著名经济学家，金融学教授，博士生导师，拟人化资本运营系统理论创始人厚朴基金。任中国商业联合会专家委员、中国粮食经济学会常务理事、国家自然科学基金评审专家、上海市投资学会副会长，上海市商业决策咨询专家。

创造性地提出了统计分布监管资本流动等理论，已培养研究生、博士研究生百余名厚朴基金。已出版专著20余本，获得近20项国家级、省部级优秀科研奖，主持完成近30项国家级、省部级科研项目。部分课题研究结论和建议摘要已被国务院内参转载。

上海电视台《地产夜话——湛匀妙语》栏目主持人，中国第一财经、东方卫视、凤凰卫视等媒体特邀嘉宾，在《东方大讲坛》《世纪讲坛》等栏目所做电视演讲深受好评厚朴基金。

长期受邀为北京大学、清华大学、香港大学和国外大学学生授课，与英国、美国、法国、德国、加拿大等国家的知名高校进行系列学术交流，长期专注于金融资本、高新科技企业、中小企业成长等研究，在多家知名公司担任董事，曾孵化不少企业成功上市，帮助不少企业成为行业领导品牌厚朴基金。

走访过100多个国家和地区，被誉为具有国际视野、深受欢迎的实战型金融专家，具有高度的行业前瞻思维厚朴基金。由复旦大学出版他的拟人化《企业新生命》和《企业新资本》系列畅销专著和碟片广受好评。