基金投资策略报告2月(转载)

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　　基金投资策略报告

　　——适当提高基金组合内卫星资产配置比例

　　投资策略

　　􀂄 适当提高基金组合内卫星资产配置比例——股票型和混合型基金投资建议

　　􀃊 大盘蓝筹股短期估值水平有所透支富国天瑞基金净值，比价优势加速板块间轮动，建议

　　下阶段适当提高基金组合内二线绩优股、成长性突出中小盘股等卫星

　　资产配置较高基金的比例富国天瑞基金净值。

　　􀃊 综合中长期收益能力、持仓特征与市场预期结构走势匹配情况富国天瑞基金净值，建议

　　重点关注富国天益价值、上投摩根中国优势、易方达策略成长、景顺

　　长城内需增长、富国天瑞强势地区、广发小盘成长等基金以及长盛成

　　长、长盛精选等基金基于S 双汇的套利机会富国天瑞基金净值。

　　􀂄 债市上半年压力相对较大富国天瑞基金净值，继续关注纯债型基金——债券型基金投资建议

　　􀃊 潜在的紧缩政策、CPI 上涨加大了上半年债市压力富国天瑞基金净值，但充足的流动性也

　　限制了市场利率上行空间，债市下阶段将更多维持高位振荡格局富国天瑞基金净值。建

　　议关注华夏债券基金等注重流动性控制的纯债型基金及宝康债券基

　　金、富国债券基金等适当参与新股投资的纯债券型基金产品富国天瑞基金净值。

　　􀂄 货币基金阶段收益率保持高位——货币市场基金和中短债基金投资建议

　　􀃊 受资金动态偏紧下市场短期利率水平小幅上升、部分机构去年底降低

　　短期融资券等信用品种配置给货币市场基金提供优化资产配置机会等

　　因素影响富国天瑞基金净值，货币市场基金收益率水平阶段性保持相对较高水平，并将

　　短期内将得到延续，建议关注华夏、博时、嘉实等货币基金富国天瑞基金净值。

　　􀂄 重点关注到期静态收益率可观的小盘基金——封闭式基金投资建议

　　􀃊 2006 年度收益分配有限富国天瑞基金净值，大盘基金整体价值回归到位，建议选择性关

　　注折价率相对较高品种，如银丰、汉兴等富国天瑞基金净值。金元、通宝等基金到期静

　　态收益率可观（40%以上），短期走势值得关注富国天瑞基金净值。另外关注金盛、科

　　讯等基金基于S 双汇的套利机会富国天瑞基金净值。

　　组合推荐

　　进攻型组合 防御型组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999054 方达策略 25% 999010 长盛成长 25%

　　999077 长盛精选 25% 999041 海富通精选25%

　　999087 景顺增长 25% 999083 富国天益 25%

　　999096 上投优势 25% 999164 招商成长 25%

　　绝对收益组合 封闭基金组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999036 宝康债券 30% 184703 基金金盛 20%

　　999051 富国债券 30% 184706 基金天华 20%

　　999226 华夏债券C 40% 184720 基金久富 20%

　　500010 基金金元 20%

　　500029 基金科讯 20%

　　2

　　一、开放式基金投资建议

　　适当增持在二线绩优股、中小盘成长股等卫星资产配置比例较高基金——股票

　　型和混合型基金投资建议

　　􀂄 板块轮动进一步加速富国天瑞基金净值，采取核心—卫星配置策略

　　􀃊 在宏观经济保持高增长趋势、上市公司业绩及经济代表性增强、市场

　　资金供应保持充裕的背景下富国天瑞基金净值，我们维持股票市场长期保持牛市基调的

　　预期富国天瑞基金净值。而且，在税制改革、金融创新、流动性溢价、人民币升值等因

　　素的综合推动下富国天瑞基金净值，大盘股仍将是2007 年股票市场整体行情延续的重要

　　支撑富国天瑞基金净值。

　　♦ 税制改革：企业所得税法草案2006 年12 月24 日提交全国人大常

　　委会进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%富国天瑞基金净值。

　　金融、食品饮料、采掘业等行业目前实际所得税率相对较高（30%

　　以上），所得税率调整将使其从中重点受益富国天瑞基金净值。这些行业是大盘蓝

　　筹股主要集中分布的行业富国天瑞基金净值，其行业内个股受益税制改革而上涨的

　　同时，对整个大盘蓝筹股板块也将起着积极的推动作用富国天瑞基金净值。

　　♦ 金融创新：融资融券的启动将增大市场对大盘蓝筹股的制度性需

　　求富国天瑞基金净值。而股指期货推出后，为了增强对未来市场定价权，机构投资

　　者对大盘蓝筹股也存在着战略性需求富国天瑞基金净值。

　　♦ 流动性溢价：大型乃至“超大型”基金的设立提升富国天瑞基金净值了其对大盘蓝

　　筹股的配置需求富国天瑞基金净值，同时股指不断走高下市场“心理上的恐高”也

　　会增加资金对流动性突出的大盘蓝筹股的投资需求富国天瑞基金净值，从而给大盘

　　蓝筹股带来流动性溢价富国天瑞基金净值。

　　􀃊 不过富国天瑞基金净值，如图表1 所示，近阶段的快速上涨已经使得大盘蓝筹股短期估

　　值水平有所透支富国天瑞基金净值。如此一来，一方面获利回吐压力下大盘蓝筹股的休

　　整将对股指上行带来压力富国天瑞基金净值，引起股指的宽幅振荡；另一方面，比价优

　　势也会促使市场短期热点板块向二三线蓝筹股、中小盘股票以及一些

　　前期滞胀的低估值板块转移，加速板块间轮动富国天瑞基金净值。

　　􀃊 而且，从经济周期角度我们看到，当经济处于周期回落过程中时，大盘股总体表现弱于中小盘股，而当整体经济景气度不断提高时，大盘股表现强于中小盘股富国天瑞基金净值。在未来经济总体增速略有下滑的预期背景下，大盘股估值水平长期超越中小盘股的基础并不牢固，成长性突出的中小盘股从长期看也是未来取得超额收益的重要源泉。

　　􀃊 因此，建议下阶段在保持大盘股战略核心配置的同时，适度提高二线绩优股和中小盘成长股等卫星资产配置比例富国天瑞基金净值。其中，对我们持续重点关注的消费服务业和装备制造业大盘股与中小盘股估值水平比较看到，消费服务业中小盘股票的相对估值优势最为明显，尤其值得重点关注。【详细分析请参考国金投资策略报告——中小盘成长股：未来超额收益的新源泉】

　　图表1：大盘股、中小盘股估值水平比较

　　名称 PE PB ROE 毛利率

　　消费服务大盘 38.04 4.38 12.86% 45.99%

　　消费服务中小盘 29.78 2.75 6.72% 25.24%

　　装备工业大盘 20.11 4.62 24.12% 13.66%

　　装备工业中小盘 28.87 3.08 7.30% 19.53%

　　3

　　􀂄 基金经理预期乐观富国天瑞基金净值，大幅增仓分享市场收益

　　􀃊 2006 年四季度基金季报显示富国天瑞基金净值，偏股票型基金在三季度基础上进一步大

　　幅加仓富国天瑞基金净值，其中积极投资股票型和混合型开放式基金股票仓位均大幅提

　　升10 个百分点以上富国天瑞基金净值，封闭式基金受契约限制增仓幅度有限，但平均

　　77.62%的仓位已基本接近上限富国天瑞基金净值，基金经理对2007 年股票市场继续保

　　持乐观态度，这在基金经理的工作报告中也得到体现富国天瑞基金净值。

　　图表2：偏股票型基金股票仓位变化对比

　　2006 年四季度末 2006 年三季度末

　　积极投资股票型开放式基金86.80% 75.90%

　　混合型开放式基金 78.87% 64.51%

　　封闭式基金 77.62% 75.83%

　　注：为了更好的比较基金股票仓位变化程度富国天瑞基金净值，我们在统计样本选择上剔除掉2006 年三季度末

　　尚未完成建仓（设立不足三个月）、2006 年四季度进行“促销”活动引起基金规模剧烈变化

　　以及指数型被动投资基金富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

　　􀃊 行业选择上（分析样本同上述股票仓位分析）看到富国天瑞基金净值，偏股票型开放式

　　基金增加的股票仓位主要集中在金属非金属（通过重仓股信息看到富国天瑞基金净值，

　　其中增仓重点在钢铁板块）和金融保险业富国天瑞基金净值，增仓比例均在5%以上（合

　　计≥10%）富国天瑞基金净值，而在其他行业上仅进行小幅度的微调，其中适当增加在

　　食品饮料、房地产行业的配置比例富国天瑞基金净值，适当降低了在交通运输、信息技

　　术等行业配置比例富国天瑞基金净值。

　　图表3：偏股票型开放式基金行业配置变化

　　2006 年四季度末 2006 年三季度末 增、减幅度

　　金属、非金属 10.23% 4.79% 5.44%

　　金融、保险业 12.81% 7.71% 5.10%

　　食品、饮料 9.05% 7.26% 1.79%

　　房地产业 7.34% 5.56% 1.78%

　　批发和零售贸易 7.07% 6.34% 0.73%

　　采掘业 4.62% 4.16% 0.46%

　　电力、煤气、及水的生产

　　和供应业

　　1.60% 1.29% 0.31%

　　农、林、牧、渔业 0.60% 0.38% 0.22%

　　传播与文化产业 1.58% 1.38% 0.20%

　　综合类 1.40% 1.27% 0.13%

　　造纸、印刷 0.24% 0.19% 0.05%

　　木材、家具 0.19% 0.15% 0.04%

　　其富国天瑞基金净值他制造业 0.22% 0.21% 0.01%

　　建筑业 0.35% 0.35% 0.00%

　　电子 0.96% 0.97% -0.01%

　　社会服务业 1.90% 1.94% -0.04%

　　纺织、服装、皮毛 0.22% 0.34% -0.12%

　　医药、生物制品 3.34% 3.49% -0.15%

　　4

　　图表3：偏股票型开放式基金行业配置变化

　　2006 年四季度末 2006 年三季度末 增、减幅度

　　石油、化学、塑胶、塑料3.98% 4.16% -0.18%

　　机械、设备、仪表 8.08% 8.50% -0.42%

　　信息技术业 4.52% 5.34% -0.82%

　　交通运输、仓储业 3.20% 5.09% -1.89%

　　来源：国金证券研究所

　　􀃊 对偏股票型开放式基金的重仓股风格进行比较划分显示富国天瑞基金净值，大成2020、

　　景顺长城内需二号、嘉实旗下的主题、稳健和服务基金以及富国天益

　　价值、汇添富优势等基金投资适当侧重大盘股1富国天瑞基金净值，国联安德盛精选、华

　　夏精选、广发小盘成长、富国天瑞强势地区等基金投资适当侧重中小

　　盘股票富国天瑞基金净值。

　　图表 4：重仓大盘股开放式基金 图表 5：重仓中小盘股开放式基金

　　基金名称

　　重仓股中大盘

　　股比例

　　重仓大盘股占

　　资产净值比例

　　基金名称

　　重仓股中中小

　　盘股比例

　　重仓中小盘股占

　　资产净值比例

　　大成2020 100.00% 59.75% 德盛精选 70.69% 88.75%

　　景顺增长2 100.00% 58.13% 金鹰精选 53.84% 100.00%

　　景顺成长 100.00% 57.68% 华夏精选 28.32% 77.74%

　　嘉实主题 100.00% 57.24% 广发小盘 20.96% 78.06%

　　嘉实稳健 100.00% 57.10% 诺安股票 31.09% 66.30%

　　富国天益 100.00% 55.20% 富国动态 26.80% 59.98%

　　添富优势 100.00% 54.56% 光大红利 22.37% 63.55%

　　世纪分红 100.00% 53.16% 长信金利 29.96% 47.91%

　　嘉实服务 100.00% 52.20% 金鹰优选 29.98% 46.84%

　　添富增长 100.00% 51.90%

　　富国天瑞 20.72% 50.13%

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 适当增持在二线绩优股、中小盘成长股等卫星资产配置比例较高基金

　　􀃊 根据《2007 年度基金投资策略报告》中提到的偏股票型开放式基金投

　　资操作思路以及前述对股票市场走势的分析富国天瑞基金净值，建议下阶段重点关注如

　　下基金/基金公司：

　　♦ 从基金管理公司角度出发富国天瑞基金净值，继续建议关注易方达、华夏、南方、

　　嘉实、广发、上投摩根、富国、景顺长城、工银瑞信、华宝兴业

　　等综合实力相对突出的基金管理公司富国天瑞基金净值。

　　♦ 从中长期获取收益能力角度出发富国天瑞基金净值，继续建议关注景顺长城内需增

　　长、富国天益价值、上投摩根中国优势、易方达策略成长、鹏华

　　中国50、长盛动态精选、兴业趋势投资、广发聚富、华安宝利配

　　置、富国天瑞强势地区等基金富国天瑞基金净值。

　　♦ 基于前述对股票市场走势结构分析富国天瑞基金净值，在从持仓特征与市场预期结

　　构走势匹配角度出发选择基金时富国天瑞基金净值，建议下阶段降低重点配置大盘

　　蓝筹股基金的投资比例富国天瑞基金净值，适当增加在二线绩优股、成长性突出的

　　中小盘股等卫星资产配置比例较高的基金富国天瑞基金净值，如富国天瑞强势地

　　区、广发小盘成长、华夏大盘精选等基金富国天瑞基金净值。

　　1对于截止207 年1 月21 日富国天瑞基金净值，累计流通市值占市场前50%的上市公司定义为大盘股，累计流通市值占市场后50%的上市公司定义为中

　　小盘股富国天瑞基金净值。

　　5

　　♦ 综合中长期收益能力、持仓特征与市场预期结构走势匹配情况富国天瑞基金净值，

　　建议下阶段重点关注富国天益价值、上投摩根中国优势、易方达

　　策略成长、景顺长城内需增长、富国天瑞强势地区、广发小盘成

　　长等中高风险基金品种富国天瑞基金净值。

　　􀂄 增加基于S 双汇（000895）复牌套利操作力度

　　􀃊 在上期报告中我们提到富国天瑞基金净值，基于S 双汇（000895）复牌后大幅上涨预

　　期，投资者可以利用重仓S 双汇（000895）的基金进行套利操作富国天瑞基金净值。随

　　着过去一月股票市场的进一步上涨富国天瑞基金净值，套利可获得收益空间也进一步扩

　　大富国天瑞基金净值，同时随着时间推移，套利操作的不确定性也逐渐降低，因此我们

　　建议投资者适当增加对于此套利机会的关注或投资力度富国天瑞基金净值。

　　􀃊 随着四季度以来基金其富国天瑞基金净值他股票资产上涨以及申购资金带来基金资产规

　　模的大幅增加富国天瑞基金净值，S 双汇（000895）占基金资产的比例有所降低，表6

　　给出富国天瑞基金净值了截止2006 年底基金持有S 双汇（000895）情况以及不同预期

　　涨幅下的套利收益空间富国天瑞基金净值，另外富国天惠、富国天瑞、华夏回报等基金

　　持有S 双汇（000895）占净值比例也在4%以上富国天瑞基金净值。

　　􀃊 需要进一步提醒的时富国天瑞基金净值， S 双汇（000895）复牌时间的不确定仍是上述

　　套利操作的重要风险点富国天瑞基金净值，因此进行基金选择时仍需兼顾投资管理能

　　力、最新持仓特征与市场预期结构走势匹配等方面富国天瑞基金净值。综合上述几方面

　　因素富国天瑞基金净值，建议小资金（50 万以内）可重点关注国泰回报基金，大资金

　　（50 万以上）可重点关注长盛精选、长盛成长、富国天瑞等目前尚没

　　有申购规模限制的基金富国天瑞基金净值。

　　图表6：2006 年四季度末偏股票型开放式基金持有S 双汇情况（前十位）

　　基金名称 持有比例限制申购金额50%涨幅套利收益80%涨幅套利收益 100%涨幅套利收益

　　国泰回报 8.34% 50 万元以上4.17% 6.67% 8.34%

　　长盛成长 7.51% 3.76% 6.01% 7.51%

　　长盛精选 7.36% 3.68% 5.89% 7.36%

　　国泰精选 6.96% 50 万元以上3.48% 5.57% 6.96%

　　交银精选 6.52% 50 万元以上3.26% 5.22% 6.52%

　　中银中国 6.28% 100 万元以上3.14% 5.02% 6.28%

　　泰信策略 5.90% 2.95% 4.72% 5.90%

　　博时精选 5.63% 2.82% 4.50% 5.63%

　　光大量化 5.43% 50 万元以上2.72% 4.34% 5.43%

　　添富优势 5.26% 100 万元以上2.63% 4.21% 5.26%

　　来源：国金证券研究所

　　债券市场上半年压力相对较大富国天瑞基金净值，继续关注纯债型基金——债券型基金投资建议

　　􀂄 债券市场上半年压力相对较大

　　􀃊 潜在的紧缩政策、CPI 上涨加大了2007 年上半年债券市场压力富国天瑞基金净值，但充

　　足的流动性也限制了市场利率上行的空间富国天瑞基金净值，债市下阶段将更多维持高

　　位振荡的格局：

　　♦ 2006 年四季度各月的外贸顺差持续维持在200 亿美元以上富国天瑞基金净值，外资

　　流入持续呈现高增长态势富国天瑞基金净值，流动性调控仍将是央行长期而艰巨的

　　任务之一富国天瑞基金净值。因此，央行新年伊始便通过调整存款准备金率与发行

　　央票（大规模发行、发行三年期央票）相结合的举措大规模回笼

　　资金，并引起市场利率的波动富国天瑞基金净值。

　　6

　　♦ 不过富国天瑞基金净值，上述举措也降低了利率汇率等政策的出台的可能性，央行

　　在保持紧缩货币政策同时富国天瑞基金净值，发行央行票据以及结合存款准备金率

　　政策仍将是下一阶段的主要调控手段富国天瑞基金净值。

　　♦ 受农产品上涨以及基数传导作用下富国天瑞基金净值，2007 年CPI 预计将会呈现前

　　高后低的走势，但总体走势温和富国天瑞基金净值。

　　􀂄 基于上述分析富国天瑞基金净值，维持对债券型基金采取积极防御的投资策略，建议关注华

　　夏债券基金等注重流动性控制的纯债型基金产品以及华宝兴业宝康债券基

　　金、富国天利债券基金等以债券投资为主、并适当参与新股投资的纯债券

　　型基金产品富国天瑞基金净值。

　　货币基金阶段收益率保持较高水平——货币市场基金和中短债基金投资建议

　　􀂄 货币市场基金阶段收益率保持较高水平

　　􀃊 受股市资金分流影响富国天瑞基金净值，货币市场基金（共40 只，不区分A、B 级）规

　　模2006 年四季度再度缩水1/4富国天瑞基金净值，由1070 亿份缩减到795 亿份，其中

　　100 亿规模以上的货币市场基金仅剩2 只富国天瑞基金净值，14 只货币市场基金规模缩

　　至5 亿份以下富国天瑞基金净值，机构资金选择货币市场基金进行投资时需关注基金规

　　模带来的流动性限制富国天瑞基金净值。

　　􀃊 在上期策略报告中我们提到富国天瑞基金净值，受资金动态偏紧下市场短期利率水平小

　　幅上升、部分机构年底降低短期融资券等信用品种配置给货币市场基

　　金提供优化资产配置机会等因素影响富国天瑞基金净值，货币市场基金收益率水平阶段

　　性保持相对较高水平，并将短期内将得到延续富国天瑞基金净值。

　　􀃊 货币市场基金的市场表现印证了我们的看法富国天瑞基金净值， 过去一个月

　　（2006.12.21～2007.1.21）货币市场基金收益率平均(不包括久期设置

　　较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B 级)为2.03%富国天瑞基金净值，在

　　前上个月基础上继续上升5 个基点富国天瑞基金净值。

　　图表7：货币市场基金收益率曲线

　　货币市场基金平均年化收益率（%）

　　5-8-2005

　　10-9-2005

　　2-5-2006

　　5-7-2006

　　10-8-2006

　　1.0

　　2.0

　　3.0

　　4.0

　　12-31-2004 9-16-2005 5-19-2006 1-12-2007

　　注：该图取各七日年化收益率的简单平均值绘制本曲线图富国天瑞基金净值，统计样本不包括久期设置较短的

　　上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B 级富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性、当前资产的利率水平

　　等综合因素富国天瑞基金净值，维持对华夏、博时、嘉实等基金公司旗下货币市场基金的投

　　资建议富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　7

　　图表8：重点关注货币市场基金情况比较

　　名称 总份额(亿份) 过去半年年化收益率收益率标准差 近一个月静态年化收益率

　　华夏现金 123.34 2.159% 0.176% 2.327%

　　博时收益 38.42 2.068% 0.124% 2.438%

　　嘉实货币 54.70 2.136% 0.143% 2.285%

　　同业平均 20.99 1.916% 0.166% 1.865%

　　注：同业样本不包括久期设置较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B 级富国天瑞基金净值。

　　静态年化收益率为采用基金过去一个月周末期间收益计算所得的收益率富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　8

　　二、封闭式基金投资建议

　　重点关注到期静态收益率可观的小盘基金——封闭式基金投资建议

　　􀂄 2006 年度收益分配有限富国天瑞基金净值，大盘封闭式基金整体价值回归到位

　　􀃊 《2007 年度基金投资策略报告》中提到富国天瑞基金净值，在年底分红抢权、分红制度

　　变革、股指期货套利机会等三个方面作用下富国天瑞基金净值，我们认为大盘封闭式基

　　金在年底分红前的合理折价率水平为25%±5%富国天瑞基金净值，年底分红除权后的合

　　理折价率水平为35%±5%富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金四季度季报财务数据显示富国天瑞基金净值，在2006 年三季度末折价率水平下，大

　　盘封闭式基金2006 年度已实现收益进行分配带来的套利收益空间在

　　15%~16%左右（落在我们估计的下限）富国天瑞基金净值，按此计算下来大盘封闭式基

　　金年度分红除权前的合理折价在30%左右富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基于年度分红情况我们看到富国天瑞基金净值，经过快速上涨后大盘封闭式基金目前整

　　体价值回归已基本到位富国天瑞基金净值，牛市预期、未实现利得新一年的逐渐释放以

　　及在基金净值上涨是支撑大盘封闭式基金整体价格上涨的主要原因富国天瑞基金净值。

　　因此富国天瑞基金净值，建议下阶段选择性关注折价率相对较高（30%以上）的大盘封

　　闭式基金，如基金银丰、基金汉兴等富国天瑞基金净值。

　　图表9：大盘封闭式基金投资机会判断（截止2007 年1 月19 日）

　　年底分红

　　分红制

　　度变革

　　股指期

　　货套利

　　机会

　　合计

　　四季度

　　以来涨

　　幅

　　期间净

　　值增长

　　率

　　剩余超额

　　收益空间

　　年底分红

　　前合理折

　　价率

　　年底分红

　　后合理折

　　价率

　　高折价率的

　　大盘基金

　　15%～30% 10% 5% 30%～45% 96% 54% -5%～10% 25%±5% 35%±5%

　　来源：国金证券研究所

　　图表10：封闭式基金折价率

　　10%

　　20%

　　30%

　　40%

　　50%

　　12-31-2004 7-8-2005 1-6-2006 7-14-2006 1-12-2007

　　全部基金到期基金其余基金

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 重点关注到期静态收益率可观的小盘基金

　　􀃊 对于即将到期（2008 年底之前到期）基金富国天瑞基金净值，由于剩余存续期较短，我

　　们主要关注其动、静态收益能力2以及年度分红套利机会：

　　2 所谓静态收益能力富国天瑞基金净值，指到期折价消除可获得的超额收益，我们选取到期静态年化收益率（假设基金净值始终保持不变，基金到期可获

　　得的年化收益率水平）进行比较分析；动态收益能力是指在到期转型期间富国天瑞基金净值，基金进一步获取收益的能力，我们通过对管理人综合投资管

　　理能力评价来进行比较富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　9

　　♦ 从年度收益分配套利角度分析富国天瑞基金净值，基金科翔、基金科汇凭借出色的

　　投资管理能力富国天瑞基金净值，当前的市场价格及折价率水平尚未完全反应其年

　　度分红所蕴涵的套利投资机会富国天瑞基金净值，基金折价率仍有小幅下降的空间

　　（3%左右）富国天瑞基金净值，下阶段仍可适当予以关注；

　　♦ 从动、静态收益能力角度考虑：基金金元、通宝静态收益能力突

　　出富国天瑞基金净值，到期静态年化收益率在40%以上，短期走势值得关注，当然

　　4 个月左右的剩余期限也使得上述两只基金即将进入封转开流程富国天瑞基金净值，

　　面临停牌的问题；基金科讯、基金科汇、基金安久等基金动态收

　　益能力较强富国天瑞基金净值。

　　♦ 综合上述两方面因素富国天瑞基金净值，对于即将到期的小盘封闭式基金，建议投

　　资者下阶段重点关注科讯、科汇、金元、通宝等基金富国天瑞基金净值。

　　􀂄 根据2006 年四季度季报富国天瑞基金净值，对封闭式基金投资S 双汇（000895）情况以及

　　不同预期涨幅下的套利收益空间进行修正，情况如图表11 所示富国天瑞基金净值。基于对

　　封闭式基金合理折价定位、投资管理能力以及S 双汇（000895）复牌套

　　利空间的综合考虑，建议重点关注基金金盛、基金科讯富国天瑞基金净值。

　　图表11：2006 年四季度末封闭式基金持有S 双汇情况（前十位）

　　基金名称 持有比例 50%涨幅套利收益80%涨幅套利收益100%涨幅套利收益

　　基金金鑫 11.04% 5.52% 8.83% 11.04%

　　基金金鼎 9.06% 4.53% 7.25% 9.06%

　　基金金盛 6.43% 3.22% 5.14% 6.43%

　　基金科讯 5.36% 2.68% 4.29% 5.36%

　　基金金泰 4.53% 2.27% 3.62% 4.53%

　　基金裕泽 4.39% 2.20% 3.51% 4.39%

　　基金汉鼎 4.19% 2.10% 3.35% 4.19%

　　基金同德 3.84% 1.92% 3.07% 3.84%

　　基金汉盛 3.06% 1.53% 2.45% 3.06%

　　基金兴科 3.04% 1.52% 2.43% 3.04%

　　来源：国金证券研究所

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　　三、基金组合推荐

　　􀂄 国金0604 期基金组合的业绩表现分析如下（文中所述基准的定义参考图

　　表17））：

　　♦ 进攻型组合、防御型组合、绝对收益组合的收益率分别为

　　23.89%、18.78%和2.67%富国天瑞基金净值，分别高出同业基准1.40%、4.39%和

　　2.46%富国天瑞基金净值，在不同程度战胜对应同业基准的同时，体现了各组合风险

　　收益特征富国天瑞基金净值。封闭式基金组合方面，受基金久富封转开停牌影响，

　　封闭式基金组合月收益17.05%，落后同业基准2.06%富国天瑞基金净值。随着基金

　　久富复牌后补涨，该组合收益也将随之大幅提高富国天瑞基金净值。

　　♦ 由于本期组合涉及到跨年度富国天瑞基金净值，在这里我们对2007 年以来的组合业

　　绩也进行列示，已便于后续对2007 年全年度业绩的跟踪富国天瑞基金净值。2007

　　年以来（截止2007 年1 月21 日）富国天瑞基金净值，进攻型组合、防御型组合、

　　绝对收益组合的收益率分别为16.04%、13.65%和1.52%富国天瑞基金净值，分别

　　高出同业基准0.29%、3.58%和1.38%富国天瑞基金净值。同样，由于基金久富停

　　牌，封闭式基金组合收益率为7.29%，落后同业基准0.34%富国天瑞基金净值。

　　图表12：组合收益表格

　　当期收益 2007 年度收益

　　组合 市场基准同业基准组合 市场基准同业基准

　　进攻型组合 23.89% 18.85% 22.49% 16.04% 11.00% 15.75%

　　防御型组合 18.78% 11.92% 14.39% 13.65% 6.96% 10.07%

　　绝对收益组合2.67% —— 0.21% 1.52% —— 0.14%

　　封闭基金组合17.05% —— 19.11% 7.29% —— 7.63%

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 依据前面两部分对市场与基金投资操作策略建议富国天瑞基金净值，对国金0604 期基金组

　　合进行如下调整富国天瑞基金净值，并建立国金0701 期基金组合：

　　♦ 积极型组合：维持对上投摩根中国优势基金、易方达策略成长基

　　金以及中长期收益能力较好且持有较高比例S 双汇（000895）的

　　长盛动态精选基金的投资富国天瑞基金净值，调出投资集中在大盘蓝筹股的嘉实主

　　题基金富国天瑞基金净值，调入投资兼顾大盘蓝筹股及二线绩优、成长性突出中小

　　盘股的景顺长城内需增长基金富国天瑞基金净值。

　　♦ 防御型组合：维持对富国天益价值基金和招商优质成长基金的投

　　资富国天瑞基金净值，将鹏华中国50 基金替换为投资相对分散、股票仓位相对较低

　　的海富通精选基金富国天瑞基金净值，将中信双利债券基金替换为风险收益水平适

　　中且持有较高比例S 双汇（000895）的长盛成长基金富国天瑞基金净值。

　　♦ 绝对收益组合：根据新的投资组合情况富国天瑞基金净值，维持对华夏债券基金（C

　　级）和宝康债券基金投资富国天瑞基金净值，调出大成债券基金，调入在可转债及

　　新股投资力度较大的富国债券基金，以争取较高收益富国天瑞基金净值。

　　♦ 封闭式基金组合：基于前述对封闭式基金投资价值的分析判断富国天瑞基金净值，

　　维持对基金天华以及久富（停牌）投资同时富国天瑞基金净值，将到期静态年化收

　　益率较高的基金金元纳入新一期组合富国天瑞基金净值， 另外考虑到S 双汇

　　（000895）复牌套利机会，将基金科讯、金盛纳入新一期组合富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　11

　　􀂄 国金0701 期基金组合具体情况如下：

　　图表 13：0701 期进攻型组合 图表 14：0701 期防御型组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999054 方达策略 25% 999010 长盛成长 25%

　　999077 长盛精选 25% 999041 海富通精选25%

　　999087 景顺增长 25% 999083 富国天益 25%

　　999096 上投优势 25% 999164 招商成长 25%

　　来源：国金证券研究所

　　图表 15：0701 期绝对收益组合 图表 16：0701 期封闭基金组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999036 宝康债券 30% 184703 基金金盛 20%

　　999051 富国债券 30% 184706 基金天华 20%

　　999226 华夏债券C 40% 184720 基金久富 20%

　　500010 基金金元 20%

　　500029 基金科讯 20%

　　来源：国金证券研究所

　　图表17：组合说明

　　进攻型组合 防御型组合 绝对收益组合 封闭基金组合

　　基金样本

　　股票型＋混合型

　　开放式基金

　　股票型＋混合型＋债券型

　　开放式基金

　　债券型开放式基金＋

　　货币市场基金

　　封闭式基金

　　同业基准

　　偏股型开放式基

　　金收益指数

　　偏股型开放式基金收益指

　　数60%＋债券型开放式基金

　　收益指数40%

　　二年期定期存款税后

　　利率（当前2.448）

　　封闭式基金价格

　　指数

　　市场基准

　　80%流通A+20%上

　　证国债指数

　　50%流通A+50%上证国债指

　　数

　　开放式基金收益指数采用总规模派氏加权法计算富国天瑞基金净值，反映基金总体净值增长情况：

　　× 报告期指数样本的总净资产

　　报告期指数＝ 基期指数

　　基期

　　其中：总净资产＝Σ(样本报告期的规模×样本的净值)富国天瑞基金净值。遇到分红、份额变动等情况，按

　　“除数修正法”进行修正：即日指数=即日基金净值/调整后前一交易日基金净值*前一交易日

　　收盘指数富国天瑞基金净值。新基金在设立90 天后记入指数。其中偏股型开放式基金收益指数以股票型和混合

　　型开放式基金为样本，债券型开放式基金收益指数以债券型开放式基金为样本富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

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　　12

　　四、重点关注基金投资要点

　　股票型和混合型开放式基金

　　􀂄 上投摩根中国优势基金：

　　􀃊 基金经理投资操作灵活富国天瑞基金净值，对市场结构变化把握较好，设立两年来为投

　　资者带来2.5 倍的绝对回报富国天瑞基金净值。

　　􀃊 明星基金经理富国天瑞基金净值。基金经理吕俊经验丰富，无论是在国泰基金公司担任

　　基金金盛、国泰金鹰增长基金经理期间还是在上投摩根担任中国优势

　　基金经理期间均取得优秀业绩，得到市场认可富国天瑞基金净值。

　　􀃊 上投摩根基金管理公司设立两年多来稳步发展富国天瑞基金净值，目前基金总管理规模

　　在350 亿上下，迅速攀升至行业上游富国天瑞基金净值。公司营销策略及平台先进，辅

　　以优秀的投资业绩，市场形象推广较好，为进一步发展打下基础富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金新一年围绕人民币升值和经济增长富国天瑞基金净值，重点布局机械、金属非金

　　属、金融、地产和食品饮料行业富国天瑞基金净值，其中2006 年四季度在适当减持机械

　　设备行业的同时富国天瑞基金净值，对于行业出现景气拐点的钢铁板块重点增持，很好

　　的把握了这一阶段市场结构变化脉搏富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金股票投资比例较高富国天瑞基金净值，平均股票仓位达90％，加大了净值波动性，

　　风险较高富国天瑞基金净值。

　　􀂄 易方达策略成长基金：

　　􀃊 基金业绩持续优秀富国天瑞基金净值，各阶段业绩始终处于同业前列，设立三年多来累

　　计投资回报近3 倍富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金经理肖坚投资管理能力尤其是选股能力突出富国天瑞基金净值，策略成长基金各季

　　度重仓股走势均好于股票市场富国天瑞基金净值。且肖坚操作思路灵活，偏好在长期投

　　资的基础上适当结合波段操作，兼顾长期投资价值和交易性机会富国天瑞基金净值。

　　􀃊 易方达基金管理公司综合实力突出富国天瑞基金净值，公司目前管理13 只公募基金产

　　品，总资产管理规模逾700 亿元人民币，处于行业前列富国天瑞基金净值。公司总体投

　　研实力很强，旗下基金（包括封闭式基金）整体业绩均表现较好富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金股票投资比例较高富国天瑞基金净值，2006 年来平均股票仓位一直维持在90％以

　　上，基金净值波动较大，属于高风险高收益基金富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金投资侧重商业零售、金融、食品饮料等消费服务性行业以及处于

　　行业景气回升阶段的钢铁板块富国天瑞基金净值，并适当兼顾装备制造业，重点投资对

　　应细分行业中成长性突出的龙头股票富国天瑞基金净值。

　　􀂄 富国天益价值基金：

　　􀃊 基金业绩优秀富国天瑞基金净值，设立以来各阶段的业绩始终处于股票型开放式基金同

　　业前列富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金成立以来各个季度末的仓位水平和持股集中度均超过同业平均富国天瑞基金净值，

　　2006 年四季度末股票仓位更是控制在90%的高位富国天瑞基金净值，加大了投资风险，

　　净值波动性较大，属于高风险高收益基金富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金选股能力突出富国天瑞基金净值，是其相对同业取得超额收益的主要来源，股票投

　　资重点在消费服务类行业的龙头股票富国天瑞基金净值。

　　􀃊 2006 年四季度富国天瑞基金净值，基金在原有重仓的食品饮料、批发零售、金融等消费

　　服务类行业进行补充建仓的同时富国天瑞基金净值，适当增加了对以钢铁板块为代表的

　　大盘股的投资，总体持仓结构更为均衡富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　13

　　􀂄 招商优质成长基金：

　　􀃊 基金2006 年业绩优秀，年度净值增长170%，排名同业前列富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金规模相对较小（总资产规模在10 亿元以下）富国天瑞基金净值，且投资操作灵活，

　　2006 年四季度重仓股留存度3仅为30%富国天瑞基金净值。在市场振荡幅度较大的环境

　　下，这种灵活操作的特质值得关注富国天瑞基金净值。

　　􀃊 尽管设立以来平均股票仓位维持在90%左右的高水平富国天瑞基金净值，但基金投资相

　　对分散富国天瑞基金净值，行业集中度和个股集中度均明显低于同业平均，从而有效降

　　低组合风险富国天瑞基金净值，净值波动性处于同业中游，表现出中等风险、高收益的

　　特征富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金股票选择以各行业内绩优成长股为主富国天瑞基金净值，新年第一季度，基金维持

　　金融、消费服务行业相对较高的投资权重富国天瑞基金净值，同时阶段性地配置了景气

　　周期出现复苏拐点的行业富国天瑞基金净值，如钢铁、汽车、电解铝等，较大幅度调低

　　了交通运输、医药等行业配置比例富国天瑞基金净值。

　　债券型开放式基金

　　􀂄 华夏债券基金：

　　􀃊 以绝对收益为投资目标富国天瑞基金净值，业绩表现稳定，债券型基金中净值增长率波

　　动最低富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金注重流动性控制富国天瑞基金净值，在保持剩余期限较短的国债、金融债及浮息债

　　等配置的同时富国天瑞基金净值，在2006 四季度重点增持了短期融资券和可转债（包括

　　一级市场参与的可分离交易转债），为提高基金收益打下基础富国天瑞基金净值。

　　􀃊 总规模合计约10 亿，适合较大规模资金投资富国天瑞基金净值。

　　􀂄 富国债券基金：

　　􀃊 注重流动性控制富国天瑞基金净值，纯债投资以短久期品种和浮息债为主，以回避利率

　　风险富国天瑞基金净值。

　　􀃊 持续保持较高的可转债投资比例富国天瑞基金净值，包括参与可分离交易可转换债券的

　　投资富国天瑞基金净值。对可转债机会的把握是富国债券基金取得较好收益的主要来

　　源富国天瑞基金净值。不过，较大比例的可转债投资也相应加大了基金净值的波动，富

　　国债券基金的风险水平在同业中相对较高富国天瑞基金净值。

　　􀃊 积极地参与新股申购富国天瑞基金净值，在控制风险情况下有效提高了基金的收益能

　　力富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金规模相对较小（3 亿元左右），大规模资金需注意流动性富国天瑞基金净值。

　　3 重仓股留存度＝连续两个季度处于基金十大重仓股名单中股票数量/10×100％富国天瑞基金净值。

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　　附录1：基金行业月度动态

　　􀂄 行业规模

　　图表 18：行业发展 􀂄 图表 19：规模对比

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 基金公司高管调整

　　图表20：高管调整

　　基金公司 职位 当前人员调整前基金公司 职位 当前人员调整前

　　信诚 董事长张翔燕杨明辉招商 董事长 黎俊仁(代) 牛冠兴

　　天弘 董事长李琦 李宗唐

　　银河 总经理 裴勇 王立新(代)

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 基金发行设立

　　图表 21：新设基金 图表 22：在发基金

　　基金名称 类型

　　基金

　　公司

　　基金

　　经理

　　份额

　　亿份

　　基金名称 类型

　　基金

　　公司

　　基金

　　经理

　　截止

　　日期

　　鹏华动力 混和型鹏华 管文浩110.23 中欧趋势 股票型 中欧殷觅智1-23

　　宝盈策略 股票型宝盈 赵龙95.68

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 基金经理调整

　　图表 23：基金经理调整

　　基金名称 基金公司

　　当前

　　基金经理

　　调整前

　　基金经理

　　基金名称 基金公司

　　当前

　　基金经理

　　调整前

　　基金经理

　　博时价值 博时 杨锐 肖华 金鹰精选 金鹰 罗荣 崔海鸿

　　博时价值2 博时 杨锐 肖华 巨田货币 巨田 孙健 冀洪涛

　　基金景博 大成 王维钢牛春晖普天债券 鹏华 阳先伟江明波

　　大成货币 大成 王立 钱辉 湘财预算 泰达荷银

　　许杰

　　梁钧

　　康赛波

　　梁钧

　　东方货币 东方 张晓东

　　于鑫

　　张晓东

　　嘉实服务 嘉实

　　党开宇

　　孙林

　　徐轶

　　孙林

　　华富货币 华富 沈雪峰

　　李友超

　　沈雪峰

　　基金科瑞 易方达 付浩

　　吴欣荣

　　付浩

　　华夏现金 华夏 韩会永章劲 招商安泰 招商

　　胡军华

　　游海

　　胡军华

　　周理

　　游海

　　添富优势 汇添富庞飒

　　庞飒

　　徐婕

　　招商增值 招商 佘春宁

　　周理

　　陈震

　　来源：国金证券研究所

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　　附录2：开放式基金月度净值表现情况

　　图表 24：开放式基金月度净值表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名 重仓股涨幅(%) 基金名称基金类型 净值增长率(%) 排名重仓股涨幅(%)

　　中邮优选 股票-平衡型 35.28 1 —— 华宝收益混合-灵活组合27.78 1 19.78

　　华安宏利 股票-价值型 31.02 2 —— 方达策略2 混合-配置型27.46 2 ——

　　长信增利 股票-平衡型 30.04 3 —— 华夏红利混合-灵活组合26.94 3 20.12

　　银华主题 股票-成长型 28.87 4 —— 益民红利混合-配置型26.75 4 ——

　　方达策略 股票-成长型 28.47 5 29.18 大成稳健混合-配置型25.97 5 12.37

　　中 小 板 股票-指数型 28.13 6 —— 兴业趋势混合-灵活组合25.74 6 16.44

　　长信金利 股票-平衡型 27.89 7 23.14 添富优势混合-灵活组合25.42 7 22.56

　　富国天益 股票-价值型 27.88 8 32.55 华夏增长混合-灵活组合25.26 8 ——

　　银华优质 股票-成长型 27.40 9 31.55 世纪分红混合-灵活组合24.65 9 23.73

　　华宝增长 股票-平衡型 26.97 10 15.45 华富优选混合-配置型23.69 10 21.90

　　中银增长 股票-平衡型 26.53 11 24.61 交银稳健混合-灵活组合23.65 11 11.90

　　长信银利 股票-价值型 26.43 12 30.75 南方稳健混合-配置型23.26 12 23.12

　　添富增长 股票-平衡型 26.39 13 —— 海富通回报混合-灵活组合23.25 13 18.92

　　国投核心 股票-平衡型 26.25 14 24.50 银河银泰混合-灵活组合22.53 14 26.07

　　银华优选 股票-价值型 26.18 15 28.65 信诚四季红混合-灵活组合22.21 15 22.59

　　景顺成长 股票-成长型 26.10 16 20.78 中海红利混合-配置型21.95 16 20.51

　　富国天合 股票-平衡型 26.03 17 —— 广发优选混合-灵活组合21.90 17 18.29

　　方达成长 股票-成长型 26.00 18 23.53 博时价值混合-配置型21.61 18 30.20

　　申万新动力 股票-成长型 25.95 19 22.96 中银收益混合-灵活组合21.50 19 ——

　　华夏精选 股票-平衡型 25.93 20 30.12 华夏回报2 混合-灵活组合21.48 20 ——

　　信诚成长 股票-成长型 25.86 21 —— 华安配置混合-其它 21.24 21 34.36

　　招商成长 股票-成长型 25.85 22 23.07 国泰金鹏混合-配置型21.21 22 ——

　　深100ETF 股票-指数型 25.85 23 —— 德盛稳健混合-灵活组合21.20 23 14.04

　　鹏华价值 股票-价值型 25.82 24 18.34 巨田资源混合-灵活组合21.17 24 18.95

　　方达精选 股票-价值型 25.54 25 14.87 嘉禾精选混合-配置型21.11 25 10.85

　　光大量化 股票-平衡型 25.47 26 22.82 工银精选混合-配置型20.63 26 26.26

　　景顺增长 股票-行业型 25.43 27 26.10 景顺平衡混合-灵活组合20.52 27 18.10

　　工银价值 股票-价值型 25.19 28 30.68 国泰回报混合-配置型20.30 28 15.88

　　光大红利 股票-价值型 25.13 29 19.90 东方龙 混合-灵活组合20.16 29 23.61

　　景顺资源 股票-价值型 24.71 30 18.83 天治优选混合-配置型19.93 30 15.61

　　长城久泰 股票-指数型 24.55 31 —— 上投双息混合-灵活组合19.69 31 26.43

　　光大增长 股票-平衡型 24.52 32 —— 嘉实主题混合-配置型19.63 32 21.04

　　国投创新 股票-价值型 24.51 33 —— 南稳贰号混合-配置型19.63 33 21.50

　　上投成长 股票-成长型 24.48 34 —— 中银中国混合-配置型19.58 34 22.75

　　融通景气 股票-成长型 24.37 35 23.17 东方精选混合-灵活组合19.54 35 26.18

　　建信优选 股票-成长型 24.20 36 —— 大成精选混合-配置型19.48 36 11.96

　　华安MSCI 股票-指数型 24.19 37 —— 天治增长混合-灵活组合19.32 37 23.04

　　荷银精选 股票-平衡型 24.18 38 29.36 招商先锋混合-灵活组合19.20 38 27.22

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　　16

　　图表 24：开放式基金月度净值表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名 重仓股涨幅(%) 基金名称基金类型 净值增长率(%) 排名重仓股涨幅(%)

　　大成300 股票-指数型 23.95 39 —— 荷银效率混合-配置型19.07 39 27.85

　　上投优势 股票-平衡型 23.87 40 19.25 海富通收益混合-灵活组合18.86 40 20.31

　　融通深100 股票-指数型 23.77 41 —— 华夏回报混合-灵活组合18.72 41 14.39

　　融通巨潮 股票-指数型 23.67 42 —— 博时价值2 混合-配置型18.67 42 ——

　　中海成长 股票-成长型 23.63 43 21.89 申万新经济混合-配置型18.65 43 ——

　　长盛精选 股票-平衡型 23.59 44 19.47 天弘精选混合-灵活组合18.34 44 23.95

　　嘉实 300 股票-指数型 23.56 45 —— 博时配置混合-配置型18.34 45 23.08

　　180ETF 股票-指数型 23.53 46 —— 泰信策略混合-配置型18.22 46 27.10

　　景顺鼎益 股票-平衡型 23.49 47 17.83 汇丰2016 混合-配置型17.99 47 26.10

　　50ETF 股票-指数型 23.12 48 —— 宝康配置混合-灵活组合17.94 48 13.44

　　交银成长 股票-成长型 23.03 49 —— 广发聚富混合-配置型17.45 49 20.47

　　大成2020 股票-其它 22.92 50 —— 招商平衡混合-配置型17.44 50 27.79

　　银华88 股票-指数型 22.86 51 —— 诺安平衡混合-配置型17.42 51 22.79

　　融通先锋 股票-平衡型 22.70 52 —— 长城回报混合-灵活组合17.24 52 ——

　　南方高增 股票-成长型 22.69 53 20.36 中信配置混合-配置型17.23 53 15.79

　　博时裕富 股票-指数型 22.64 54 —— 国投景气混合-配置型17.13 54 31.38

　　广发聚丰 股票-平衡型 22.63 55 27.78 富国动态混合-配置型16.32 55 25.66

　　南方绩优 股票-平衡型 22.51 56 —— 银华优势混合-配置型16.04 56 19.90

　　嘉实服务 股票-行业型 22.39 57 14.99 广发稳健混合-配置型14.82 57 18.65

　　德盛精选 股票-平衡型 22.39 58 18.38 方达增长混合-配置型14.72 58 15.23

　　南方积配 股票-平衡型 22.32 59 30.13 国海收益混合-配置型14.14 59 19.97

　　方达50 股票-指数型 22.27 60 —— 德盛安心混合-灵活组合13.39 60 24.06

　　汇丰龙腾 股票-成长型 22.24 61 —— 富国天瑞混合-配置型12.77 61 29.20

　　万家180 股票-指数型 22.08 62 —— 兴业可转债混合-其它 10.80 62 15.77

　　华安创新 股票-成长型 22.04 63 36.49 长城久恒混合-配置型10.75 63 19.43

　　博时精选 股票-价值型 21.80 64 14.38 盛利配置混合-配置型10.49 64 24.66

　　诺安价值 股票-价值型 21.69 65 —— 富国天惠混合-配置型8.58 65 33.52

　　兴业全球 股票-平衡型 21.66 66 —— 荷银预算混合-配置型8.35 66 17.23

　　景顺增长2 股票-行业型 21.62 67 —— 混合型平均 19.92 ——

　　上投阿尔法 股票-平衡型 21.61 68 20.64 南方避险保本型 17.08 1 ——

　　大成价值 股票-价值型 21.52 69 33.86 嘉实保本保本型 9.50 2 ——

　　建信恒久 股票-价值型 21.51 70 18.43 金象保本保本型 7.81 3 ——

　　新蓝筹 股票-平衡型 21.48 71 24.73 金鹿保本保本型 7.12 4 ——

　　招商股票 股票-平衡型 21.22 72 24.64 万家保本保本型 6.96 5 ——

　　合丰成长 股票-行业型 21.07 73 26.81 银华保本保本型 2.75 6 ——

　　国海弹性 股票-成长型 21.05 74 26.40 保本型平均 10.27 ——

　　华宝成长 股票-成长型 20.95 75 —— 融华债券债券-偏债型10.00 1 ——

　　中信红利 股票-价值型 20.90 76 17.15 南方宝元债券-偏债型9.36 2 ——

　　海富通股票 股票-平衡型 20.83 77 26.04 长盛债券债券-偏债型6.26 3 ——

　　交银精选 股票-价值型 20.65 78 14.60 银河收益债券-偏债型6.06 4 ——

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　17

　　图表 24：开放式基金月度净值表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名 重仓股涨幅(%) 基金名称基金类型 净值增长率(%) 排名重仓股涨幅(%)

　　广发小盘 股票-成长型 20.64 79 18.97 嘉实债券债券-纯债券型5.60 5 ——

　　景顺优选 股票-平衡型 20.53 80 18.79 富国债券债券-纯债券型4.93 6 ——

　　华泰中国 股票-平衡型 20.36 81 15.41 宝康债券债券-纯债券型4.36 7 ——

　　海富通精选 股票-平衡型 20.32 82 21.04 招商债券A 债券-纯债券型3.79 8 ——

　　东吴双动力 股票-平衡型 20.20 83 —— 招商债券B 债券-纯债券型3.77 9 ——

　　天治核心 股票-成长型 20.19 84 15.06 招商增利债券-偏债型3.50 10 ——

　　鹏华成长 股票-平衡型 20.07 85 21.66 中信双利债券-纯债券型3.40 11 ——

　　嘉实增长 股票-成长型 19.80 86 19.21 华夏债券C 债券-纯债券型2.42 12 ——

　　泰信优质 股票-平衡型 19.77 87 —— 华夏债A/B 债券-纯债券型2.41 13 ——

　　巨田基础 股票-行业型 19.70 88 19.48 融通债券债券-纯债券型2.35 14 ——

　　银河稳健 股票-平衡型 19.40 89 30.93 国泰债券债券-纯债券型1.98 15 ——

　　德盛小盘 股票-成长型 19.37 90 16.06 普天债券B 债券-纯债券型1.06 16 ——

　　国泰精选 股票-成长型 19.36 91 15.40 普天债券A 债券-纯债券型1.06 17 ——

　　国泰金鹰 股票-成长型 19.30 92 9.35 大成债A/B 债券-纯债券型0.71 18 ——

　　嘉实稳健 股票-平衡型 19.08 93 17.46 大成债券C 债券-纯债券型0.65 19 ——

　　宝康消费品 股票-行业型 19.01 94 24.49 债券型平均 3.89 ——

　　融通成长 股票-平衡型 18.64 95 33.14 南方多利债券-纯债券型0.71 —— ——

　　盛利精选 股票-平衡型 18.31 96 29.94 泰信中短债债券-纯债券型0.18 —— ——

　　宝盈沿海 股票-成长型 18.16 97 20.86 嘉实超短债债券-纯债券型0.18 —— ——

　　博时主题 股票-行业型 17.79 98 20.83 方达债券B 债券-纯债券型0.17 —— ——

　　华夏成长 股票-成长型 17.49 99 27.01 博时债券债券-纯债券型0.17 —— ——

　　宝盈鸿利 股票-价值型 16.80 100 21.21 诺安中短债债券-纯债券型0.16 —— ——

　　金鹰优选 股票-价值型 16.66 101 16.22 方达债券A 债券-纯债券型0.15 —— ——

　　华夏优增 股票-平衡型 16.65 102 —— 友邦短债债券-纯债券型0.14 —— ——

　　海富通优势 股票-平衡型 15.57 103 —— 中短债平均 0.32 ——

　　鹏华50 股票-平衡型 15.21 104 22.82

　　金鹰精选 股票-成长型 14.89 105 36.48

　　荷银首选 股票-平衡型 14.59 106 ——

　　嘉实成长 股票-平衡型 13.67 107 26.90

　　万家公用 股票-指数型 13.09 108 ——

　　长城消费 股票-平衡型 13.05 109 27.24

　　华宝动力 股票-平衡型 13.02 110 13.79

　　长盛成长 股票-平衡型 12.31 111 16.18

　　合丰稳定 股票-行业型 9.72 112 34.89

　　鹏华收益 股票-价值型 7.70 113 32.08

　　诺安股票 股票-价值型 6.36 114 30.50

　　合丰周期 股票-行业型 5.41 115 9.50

　　股票型平均 22.51 ——

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　18

　　附录3：货币市场基金收益及波动性情况

　　图表 25：货币市场基金收益

　　最近三月（06.10.22～07.01.21） 最近半年（06.07.22～07.01.21）

　　基金名称

　　最近一月（06.12.22～07.01.21）

　　年化收益率 年化收益率 收益率标准差 年化收益率 收益率标准差

　　华安富利 2.218% 2.012% 0.230% 1.900% 0.188%

　　招商增值 2.359% 2.155% 0.274% 1.982% 0.242%

　　博时收益 2.309% 2.133% 0.155% 2.068% 0.124%

　　泰信收益 2.230% 2.042% 0.075% 1.931% 0.083%

　　南方增利 1.974% 1.956% 0.137% 1.933% 0.117%

　　长信收益 2.325% 2.141% 0.232% 2.024% 0.196%

　　华夏现金 2.420% 2.330% 0.134% 2.159% 0.176%

　　诺安货币 2.326% 2.197% 0.115% 2.072% 0.130%

　　银河银富 2.108% 2.032% 0.082% 1.922% 0.113%

　　海富通货币 1.442% 1.895% 0.403% 1.916% 0.313%

　　方达货币 1.955% 1.874% 0.072% 1.811% 0.084%

　　银华货币A 1.769% 1.859% 0.256% 1.697% 0.290%

　　银华货币B 2.017% 2.104% 0.255% 1.939% 0.290%

　　华宝货币A 1.923% 1.921% 0.227% 1.720% 0.244%

　　华宝货币B 2.171% 2.167% 0.227% 1.963% 0.245%

　　嘉实货币 2.204% 2.220% 0.161% 2.136% 0.143%

　　鹏华货币 1.721% 1.681% 0.093% 1.645% 0.075%

　　上投货币A 1.985% 1.818% 0.201% 1.681% 0.185%

　　上投货币B 2.241% 2.065% 0.201% 1.922% 0.185%

　　中信货币 2.279% 2.164% 0.105% 2.043% 0.140%

　　长城货币 1.947% 1.904% 0.147% 1.837% 0.128%

　　广发货币 1.604% 1.676% 0.127% 1.589% 0.146%

　　中银货币 2.161% 2.097% 0.104% 1.957% 0.147%

　　光大货币 2.067% 2.064% 0.083% 1.977% 0.117%

　　大成货币A 2.177% 2.109% 0.159% 2.000% 0.156%

　　大成货币B 2.422% 2.355% 0.158% 2.242% 0.156%

　　国泰货币 1.687% 1.543% 0.123% 1.563% 0.206%

　　景顺货币 2.006% 1.984% 0.171% 1.874% 0.166%

　　湘财货币 1.619% 1.743% 0.198% 1.802% 0.179%

　　长盛货币 2.327% 2.150% 0.144% 2.040% 0.131%

　　融通货币 2.118% 2.047% 0.089% 1.996% 0.070%

　　交银货币 2.195% 2.125% 0.114% 2.020% 0.127%

　　工银货币 1.878% 1.898% 0.083% 1.833% 0.090%

　　添富货币 2.020% 2.014% 0.090% 1.903% 0.140%

　　建信货币 2.283% 2.205% 0.183% 2.059% 0.181%

　　兴业货币 1.823% 1.798% 0.257% 1.749% 0.219%

　　万家货币 2.252% 2.138% 0.160% 1.944% 0.196%

　　富国货币 2.147% 2.103% 0.108% 2.024% 0.110%

　　华富货币 2.145% 2.170% 0.652% 2.012% 0.477%

　　方达货币B 2.211% 2.123% 0.071% 2.055% 0.081%

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　19

　　附录4：封闭式基金净值及市场表现情况

　　图表 26：封闭式基金月度表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称

　　基金份额

　　（亿份）

　　价格涨幅

　　排名

　　1 月19 日

　　折溢价率(%)

　　基金名称

　　基金份额

　　（亿份）

　　价格涨幅

　　排名

　　1 月19 日

　　折溢价率(%)

　　基金景阳 10 28.01 1 -12.14 基金隆元5 19.29 27 -17.23

　　基金安瑞 5 27.38 2 -7.21 基金普润5 19.03 28 -9.13

　　基金天华 25 25.81 3 -21.34 基金裕元15 19.01 29 -11.10

　　基金安顺 30 24.63 4 -24.00 基金金鼎5 18.90 30 -5.72

　　基金景宏 20 24.38 5 -28.52 基金科瑞30 18.56 31 -26.06

　　基金科讯 8 24.16 6 -11.64 基金兴科5 18.41 32 -8.04

　　基金兴安 5 23.61 7 -16.50 基金银丰30 18.10 33 -31.36

　　基金科汇 8 23.58 8 -15.34 基金兴和30 17.81 34 -31.45

　　基金裕隆 30 23.04 9 -25.40 基金天元30 17.52 35 -26.68

　　基金开元 20 22.39 10 -26.89 基金金盛5 17.36 36 -18.19

　　基金科翔 8 21.75 11 -16.82 基金久嘉20 17.30 37 -25.74

　　基金汉鼎 5 21.62 12 -22.78 基金金鑫30 17.17 38 -22.66

　　基金汉博 5 21.45 13 -10.53 基金丰和30 17.09 39 -27.96

　　基金融鑫 8 21.38 14 -16.37 基金金元5 17.09 39 -11.89

　　基金普丰 30 21.23 15 -28.16 基金同盛30 16.76 41 -30.91

　　基金安久 5 21.01 16 -16.06 基金裕泽5 15.18 42 -22.72

　　基金鸿飞 5 20.96 17 -18.91 基金鸿阳20 15.12 43 -30.16

　　基金普华 5 20.74 18 -10.59 基金金泰20 14.42 44 -27.38

　　基金同益 20 20.69 19 -29.90 基金汉盛20 14.14 45 -30.02

　　基金裕阳 20 20.65 20 -26.81 基金同德5 13.97 46 -14.94

　　基金景博 10 20.48 21 -9.81 基金泰和20 12.25 47 -26.07

　　基金通宝 5 20.39 22 -12.42 基金普惠20 12.01 48 -31.88

　　基金兴华 20 20.20 23 -27.50 基金汉兴30 11.39 49 -32.55

　　基金安信 20 19.86 24 -27.72 基金通乾20 10.35 50 -31.61

　　基金裕华 5 19.62 25 -12.60 基金久富5 —— —— -31.23

　　基金景福 30 19.48 26 -28.44 加权平均 19.11 -25.20

　　来源：国金证券研究所

　　特别声明：

　　本报告版权归“国金证券研究所”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制富国天瑞基金净值。如引用、刊

　　发，需注明出处为“国金证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改富国天瑞基金净值。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的

　　公开资料或实地调研资料富国天瑞基金净值，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均

　　反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整富国天瑞基金净值。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，

　　我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保富国天瑞基金净值。在法律允许的情况下，我公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所

　　发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务富国天瑞基金净值。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之

　　前已经使用或了解其中的信息富国天瑞基金净值。敬请参阅最后一页之特别声明

　　1

　　基金投资策略报告

　　——适当提高基金组合内卫星资产配置比例

　　投资策略

　　􀂄 适当提高基金组合内卫星资产配置比例——股票型和混合型基金投资建议

　　􀃊 大盘蓝筹股短期估值水平有所透支富国天瑞基金净值，比价优势加速板块间轮动，建议

　　下阶段适当提高基金组合内二线绩优股、成长性突出中小盘股等卫星

　　资产配置较高基金的比例富国天瑞基金净值。

　　􀃊 综合中长期收益能力、持仓特征与市场预期结构走势匹配情况富国天瑞基金净值，建议

　　重点关注富国天益价值、上投摩根中国优势、易方达策略成长、景顺

　　长城内需增长、富国天瑞强势地区、广发小盘成长等基金以及长盛成

　　长、长盛精选等基金基于S 双汇的套利机会富国天瑞基金净值。

　　􀂄 债市上半年压力相对较大富国天瑞基金净值，继续关注纯债型基金——债券型基金投资建议

　　􀃊 潜在的紧缩政策、CPI 上涨加大了上半年债市压力富国天瑞基金净值，但充足的流动性也

　　限制了市场利率上行空间，债市下阶段将更多维持高位振荡格局富国天瑞基金净值。建

　　议关注华夏债券基金等注重流动性控制的纯债型基金及宝康债券基

　　金、富国债券基金等适当参与新股投资的纯债券型基金产品富国天瑞基金净值。

　　􀂄 货币基金阶段收益率保持高位——货币市场基金和中短债基金投资建议

　　􀃊 受资金动态偏紧下市场短期利率水平小幅上升、部分机构去年底降低

　　短期融资券等信用品种配置给货币市场基金提供优化资产配置机会等

　　因素影响富国天瑞基金净值，货币市场基金收益率水平阶段性保持相对较高水平，并将

　　短期内将得到延续，建议关注华夏、博时、嘉实等货币基金富国天瑞基金净值。

　　􀂄 重点关注到期静态收益率可观的小盘基金——封闭式基金投资建议

　　􀃊 2006 年度收益分配有限富国天瑞基金净值，大盘基金整体价值回归到位，建议选择性关

　　注折价率相对较高品种，如银丰、汉兴等富国天瑞基金净值。金元、通宝等基金到期静

　　态收益率可观（40%以上），短期走势值得关注富国天瑞基金净值。另外关注金盛、科

　　讯等基金基于S 双汇的套利机会富国天瑞基金净值。

　　组合推荐

　　进攻型组合 防御型组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999054 方达策略 25% 999010 长盛成长 25%

　　999077 长盛精选 25% 999041 海富通精选25%

　　999087 景顺增长 25% 999083 富国天益 25%

　　999096 上投优势 25% 999164 招商成长 25%

　　绝对收益组合 封闭基金组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999036 宝康债券 30% 184703 基金金盛 20%

　　999051 富国债券 30% 184706 基金天华 20%

　　999226 华夏债券C 40% 184720 基金久富 20%

　　500010 基金金元 20%

　　500029 基金科讯 20%

　　来源：国金证券研究所

　　基金分析部

　　张剑辉

　　(8610)66574483

　　zhangjh@china598.com

　　谷三剑

　　(8621)61038293

　　gusj@china598.com

　　联系人：赵莉

　　(8621)61038257

　　zhaoli@china598.com

　　上海市黄浦区中山南路969 号谷泰

　　滨江大厦15A 层（200011）

　　国金证券研究所

　　2007 年01 月25 日 2007 年2 月基金投资策略报告

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　2

　　一、开放式基金投资建议

　　适当增持在二线绩优股、中小盘成长股等卫星资产配置比例较高基金——股票

　　型和混合型基金投资建议

　　􀂄 板块轮动进一步加速富国天瑞基金净值，采取核心—卫星配置策略

　　􀃊 在宏观经济保持高增长趋势、上市公司业绩及经济代表性增强、市场

　　资金供应保持充裕的背景下富国天瑞基金净值，我们维持股票市场长期保持牛市基调的

　　预期富国天瑞基金净值。而且，在税制改革、金融创新、流动性溢价、人民币升值等因

　　素的综合推动下富国天瑞基金净值，大盘股仍将是2007 年股票市场整体行情延续的重要

　　支撑富国天瑞基金净值。

　　♦ 税制改革：企业所得税法草案2006 年12 月24 日提交全国人大常

　　委会进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%富国天瑞基金净值。

　　金融、食品饮料、采掘业等行业目前实际所得税率相对较高（30%

　　以上），所得税率调整将使其从中重点受益富国天瑞基金净值。这些行业是大盘蓝

　　筹股主要集中分布的行业富国天瑞基金净值，其行业内个股受益税制改革而上涨的

　　同时，对整个大盘蓝筹股板块也将起着积极的推动作用富国天瑞基金净值。

　　♦ 金融创新：融资融券的启动将增大市场对大盘蓝筹股的制度性需

　　求富国天瑞基金净值。而股指期货推出后，为了增强对未来市场定价权，机构投资

　　者对大盘蓝筹股也存在着战略性需求富国天瑞基金净值。

　　♦ 流动性溢价：大型乃至“超大型”基金的设立提升富国天瑞基金净值了其对大盘蓝

　　筹股的配置需求富国天瑞基金净值，同时股指不断走高下市场“心理上的恐高”也

　　会增加资金对流动性突出的大盘蓝筹股的投资需求富国天瑞基金净值，从而给大盘

　　蓝筹股带来流动性溢价富国天瑞基金净值。

　　􀃊 不过富国天瑞基金净值，如图表1 所示，近阶段的快速上涨已经使得大盘蓝筹股短期估

　　值水平有所透支富国天瑞基金净值。如此一来，一方面获利回吐压力下大盘蓝筹股的休

　　整将对股指上行带来压力富国天瑞基金净值，引起股指的宽幅振荡；另一方面，比价优

　　势也会促使市场短期热点板块向二三线蓝筹股、中小盘股票以及一些

　　前期滞胀的低估值板块转移，加速板块间轮动富国天瑞基金净值。

　　􀃊 而且富国天瑞基金净值，从经济周期角度我们看到，当经济处于周期回落过程中时，大

　　盘股总体表现弱于中小盘股富国天瑞基金净值，而当整体经济景气度不断提高时，大盘

　　股表现强于中小盘股富国天瑞基金净值。在未来经济总体增速略有下滑的预期背景下，

　　大盘股估值水平长期超越中小盘股的基础并不牢固富国天瑞基金净值，成长性突出的中

　　小盘股从长期看也是未来取得超额收益的重要源泉富国天瑞基金净值。

　　􀃊 因此富国天瑞基金净值，建议下阶段在保持大盘股战略核心配置的同时，适度提高二线

　　绩优股和中小盘成长股等卫星资产配置比例富国天瑞基金净值。其中，对我们持续重点

　　关注的消费服务业和装备制造业大盘股与中小盘股估值水平比较看

　　到富国天瑞基金净值，消费服务业中小盘股票的相对估值优势最为明显，尤其值得重点

　　关注富国天瑞基金净值。【详细分析请参考国金投资策略报告——中小盘成长股：未来

　　超额收益的新源泉】

　　图表1：大盘股、中小盘股估值水平比较

　　名称 PE PB ROE 毛利率

　　消费服务大盘 38.04 4.38 12.86% 45.99%

　　消费服务中小盘 29.78 2.75 6.72% 25.24%

　　装备工业大盘 20.11 4.62 24.12% 13.66%

　　装备工业中小盘 28.87 3.08 7.30% 19.53%

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　3

　　􀂄 基金经理预期乐观富国天瑞基金净值，大幅增仓分享市场收益

　　􀃊 2006 年四季度基金季报显示富国天瑞基金净值，偏股票型基金在三季度基础上进一步大

　　幅加仓富国天瑞基金净值，其中积极投资股票型和混合型开放式基金股票仓位均大幅提

　　升10 个百分点以上富国天瑞基金净值，封闭式基金受契约限制增仓幅度有限，但平均

　　77.62%的仓位已基本接近上限富国天瑞基金净值，基金经理对2007 年股票市场继续保

　　持乐观态度，这在基金经理的工作报告中也得到体现富国天瑞基金净值。

　　图表2：偏股票型基金股票仓位变化对比

　　2006 年四季度末 2006 年三季度末

　　积极投资股票型开放式基金86.80% 75.90%

　　混合型开放式基金 78.87% 64.51%

　　封闭式基金 77.62% 75.83%

　　注：为了更好的比较基金股票仓位变化程度富国天瑞基金净值，我们在统计样本选择上剔除掉2006 年三季度末

　　尚未完成建仓（设立不足三个月）、2006 年四季度进行“促销”活动引起基金规模剧烈变化

　　以及指数型被动投资基金富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

　　􀃊 行业选择上（分析样本同上述股票仓位分析）看到富国天瑞基金净值，偏股票型开放式

　　基金增加的股票仓位主要集中在金属非金属（通过重仓股信息看到富国天瑞基金净值，

　　其中增仓重点在钢铁板块）和金融保险业富国天瑞基金净值，增仓比例均在5%以上（合

　　计≥10%）富国天瑞基金净值，而在其他行业上仅进行小幅度的微调，其中适当增加在

　　食品饮料、房地产行业的配置比例富国天瑞基金净值，适当降低了在交通运输、信息技

　　术等行业配置比例富国天瑞基金净值。

　　图表3：偏股票型开放式基金行业配置变化

　　2006 年四季度末 2006 年三季度末 增、减幅度

　　金属、非金属 10.23% 4.79% 5.44%

　　金融、保险业 12.81% 7.71% 5.10%

　　食品、饮料 9.05% 7.26% 1.79%

　　房地产业 7.34% 5.56% 1.78%

　　批发和零售贸易 7.07% 6.34% 0.73%

　　采掘业 4.62% 4.16% 0.46%

　　电力、煤气、及水的生产

　　和供应业

　　1.60% 1.29% 0.31%

　　农、林、牧、渔业 0.60% 0.38% 0.22%

　　传播与文化产业 1.58% 1.38% 0.20%

　　综合类 1.40% 1.27% 0.13%

　　造纸、印刷 0.24% 0.19% 0.05%

　　木材、家具 0.19% 0.15% 0.04%

　　其富国天瑞基金净值他制造业 0.22% 0.21% 0.01%

　　建筑业 0.35% 0.35% 0.00%

　　电子 0.96% 0.97% -0.01%

　　社会服务业 1.90% 1.94% -0.04%

　　纺织、服装、皮毛 0.22% 0.34% -0.12%

　　医药、生物制品 3.34% 3.49% -0.15%

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　4

　　图表3：偏股票型开放式基金行业配置变化

　　2006 年四季度末 2006 年三季度末 增、减幅度

　　石油、化学、塑胶、塑料3.98% 4.16% -0.18%

　　机械、设备、仪表 8.08% 8.50% -0.42%

　　信息技术业 4.52% 5.34% -0.82%

　　交通运输、仓储业 3.20% 5.09% -1.89%

　　来源：国金证券研究所

　　􀃊 对偏股票型开放式基金的重仓股风格进行比较划分显示富国天瑞基金净值，大成2020、

　　景顺长城内需二号、嘉实旗下的主题、稳健和服务基金以及富国天益

　　价值、汇添富优势等基金投资适当侧重大盘股1富国天瑞基金净值，国联安德盛精选、华

　　夏精选、广发小盘成长、富国天瑞强势地区等基金投资适当侧重中小

　　盘股票富国天瑞基金净值。

　　图表 4：重仓大盘股开放式基金 图表 5：重仓中小盘股开放式基金

　　基金名称

　　重仓股中大盘

　　股比例

　　重仓大盘股占

　　资产净值比例

　　基金名称

　　重仓股中中小

　　盘股比例

　　重仓中小盘股占

　　资产净值比例

　　大成2020 100.00% 59.75% 德盛精选 70.69% 88.75%

　　景顺增长2 100.00% 58.13% 金鹰精选 53.84% 100.00%

　　景顺成长 100.00% 57.68% 华夏精选 28.32% 77.74%

　　嘉实主题 100.00% 57.24% 广发小盘 20.96% 78.06%

　　嘉实稳健 100.00% 57.10% 诺安股票 31.09% 66.30%

　　富国天益 100.00% 55.20% 富国动态 26.80% 59.98%

　　添富优势 100.00% 54.56% 光大红利 22.37% 63.55%

　　世纪分红 100.00% 53.16% 长信金利 29.96% 47.91%

　　嘉实服务 100.00% 52.20% 金鹰优选 29.98% 46.84%

　　添富增长 100.00% 51.90%

　　富国天瑞 20.72% 50.13%

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 适当增持在二线绩优股、中小盘成长股等卫星资产配置比例较高基金

　　􀃊 根据《2007 年度基金投资策略报告》中提到的偏股票型开放式基金投

　　资操作思路以及前述对股票市场走势的分析富国天瑞基金净值，建议下阶段重点关注如

　　下基金/基金公司：

　　♦ 从基金管理公司角度出发富国天瑞基金净值，继续建议关注易方达、华夏、南方、

　　嘉实、广发、上投摩根、富国、景顺长城、工银瑞信、华宝兴业

　　等综合实力相对突出的基金管理公司富国天瑞基金净值。

　　♦ 从中长期获取收益能力角度出发富国天瑞基金净值，继续建议关注景顺长城内需增

　　长、富国天益价值、上投摩根中国优势、易方达策略成长、鹏华

　　中国50、长盛动态精选、兴业趋势投资、广发聚富、华安宝利配

　　置、富国天瑞强势地区等基金富国天瑞基金净值。

　　♦ 基于前述对股票市场走势结构分析富国天瑞基金净值，在从持仓特征与市场预期结

　　构走势匹配角度出发选择基金时富国天瑞基金净值，建议下阶段降低重点配置大盘

　　蓝筹股基金的投资比例富国天瑞基金净值，适当增加在二线绩优股、成长性突出的

　　中小盘股等卫星资产配置比例较高的基金富国天瑞基金净值，如富国天瑞强势地

　　区、广发小盘成长、华夏大盘精选等基金富国天瑞基金净值。

　　1对于截止207 年1 月21 日富国天瑞基金净值，累计流通市值占市场前50%的上市公司定义为大盘股，累计流通市值占市场后50%的上市公司定义为中

　　小盘股富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　5

　　♦ 综合中长期收益能力、持仓特征与市场预期结构走势匹配情况富国天瑞基金净值，

　　建议下阶段重点关注富国天益价值、上投摩根中国优势、易方达

　　策略成长、景顺长城内需增长、富国天瑞强势地区、广发小盘成

　　长等中高风险基金品种富国天瑞基金净值。

　　􀂄 增加基于S 双汇（000895）复牌套利操作力度

　　􀃊 在上期报告中我们提到富国天瑞基金净值，基于S 双汇（000895）复牌后大幅上涨预

　　期，投资者可以利用重仓S 双汇（000895）的基金进行套利操作富国天瑞基金净值。随

　　着过去一月股票市场的进一步上涨富国天瑞基金净值，套利可获得收益空间也进一步扩

　　大富国天瑞基金净值，同时随着时间推移，套利操作的不确定性也逐渐降低，因此我们

　　建议投资者适当增加对于此套利机会的关注或投资力度富国天瑞基金净值。

　　􀃊 随着四季度以来基金其富国天瑞基金净值他股票资产上涨以及申购资金带来基金资产规

　　模的大幅增加富国天瑞基金净值，S 双汇（000895）占基金资产的比例有所降低，表6

　　给出富国天瑞基金净值了截止2006 年底基金持有S 双汇（000895）情况以及不同预期

　　涨幅下的套利收益空间富国天瑞基金净值，另外富国天惠、富国天瑞、华夏回报等基金

　　持有S 双汇（000895）占净值比例也在4%以上富国天瑞基金净值。

　　􀃊 需要进一步提醒的时富国天瑞基金净值， S 双汇（000895）复牌时间的不确定仍是上述

　　套利操作的重要风险点富国天瑞基金净值，因此进行基金选择时仍需兼顾投资管理能

　　力、最新持仓特征与市场预期结构走势匹配等方面富国天瑞基金净值。综合上述几方面

　　因素富国天瑞基金净值，建议小资金（50 万以内）可重点关注国泰回报基金，大资金

　　（50 万以上）可重点关注长盛精选、长盛成长、富国天瑞等目前尚没

　　有申购规模限制的基金富国天瑞基金净值。

　　图表6：2006 年四季度末偏股票型开放式基金持有S 双汇情况（前十位）

　　基金名称 持有比例限制申购金额50%涨幅套利收益80%涨幅套利收益 100%涨幅套利收益

　　国泰回报 8.34% 50 万元以上4.17% 6.67% 8.34%

　　长盛成长 7.51% 3.76% 6.01% 7.51%

　　长盛精选 7.36% 3.68% 5.89% 7.36%

　　国泰精选 6.96% 50 万元以上3.48% 5.57% 6.96%

　　交银精选 6.52% 50 万元以上3.26% 5.22% 6.52%

　　中银中国 6.28% 100 万元以上3.14% 5.02% 6.28%

　　泰信策略 5.90% 2.95% 4.72% 5.90%

　　博时精选 5.63% 2.82% 4.50% 5.63%

　　光大量化 5.43% 50 万元以上2.72% 4.34% 5.43%

　　添富优势 5.26% 100 万元以上2.63% 4.21% 5.26%

　　来源：国金证券研究所

　　债券市场上半年压力相对较大富国天瑞基金净值，继续关注纯债型基金——债券型基金投资建议

　　􀂄 债券市场上半年压力相对较大

　　􀃊 潜在的紧缩政策、CPI 上涨加大了2007 年上半年债券市场压力富国天瑞基金净值，但充

　　足的流动性也限制了市场利率上行的空间富国天瑞基金净值，债市下阶段将更多维持高

　　位振荡的格局：

　　♦ 2006 年四季度各月的外贸顺差持续维持在200 亿美元以上富国天瑞基金净值，外资

　　流入持续呈现高增长态势富国天瑞基金净值，流动性调控仍将是央行长期而艰巨的

　　任务之一富国天瑞基金净值。因此，央行新年伊始便通过调整存款准备金率与发行

　　央票（大规模发行、发行三年期央票）相结合的举措大规模回笼

　　资金，并引起市场利率的波动富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　6

　　♦ 不过富国天瑞基金净值，上述举措也降低了利率汇率等政策的出台的可能性，央行

　　在保持紧缩货币政策同时富国天瑞基金净值，发行央行票据以及结合存款准备金率

　　政策仍将是下一阶段的主要调控手段富国天瑞基金净值。

　　♦ 受农产品上涨以及基数传导作用下富国天瑞基金净值，2007 年CPI 预计将会呈现前

　　高后低的走势，但总体走势温和富国天瑞基金净值。

　　􀂄 基于上述分析富国天瑞基金净值，维持对债券型基金采取积极防御的投资策略，建议关注华

　　夏债券基金等注重流动性控制的纯债型基金产品以及华宝兴业宝康债券基

　　金、富国天利债券基金等以债券投资为主、并适当参与新股投资的纯债券

　　型基金产品富国天瑞基金净值。

　　货币基金阶段收益率保持较高水平——货币市场基金和中短债基金投资建议

　　􀂄 货币市场基金阶段收益率保持较高水平

　　􀃊 受股市资金分流影响富国天瑞基金净值，货币市场基金（共40 只，不区分A、B 级）规

　　模2006 年四季度再度缩水1/4富国天瑞基金净值，由1070 亿份缩减到795 亿份，其中

　　100 亿规模以上的货币市场基金仅剩2 只富国天瑞基金净值，14 只货币市场基金规模缩

　　至5 亿份以下富国天瑞基金净值，机构资金选择货币市场基金进行投资时需关注基金规

　　模带来的流动性限制富国天瑞基金净值。

　　􀃊 在上期策略报告中我们提到富国天瑞基金净值，受资金动态偏紧下市场短期利率水平小

　　幅上升、部分机构年底降低短期融资券等信用品种配置给货币市场基

　　金提供优化资产配置机会等因素影响富国天瑞基金净值，货币市场基金收益率水平阶段

　　性保持相对较高水平，并将短期内将得到延续富国天瑞基金净值。

　　􀃊 货币市场基金的市场表现印证了我们的看法富国天瑞基金净值， 过去一个月

　　（2006.12.21～2007.1.21）货币市场基金收益率平均(不包括久期设置

　　较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B 级)为2.03%富国天瑞基金净值，在

　　前上个月基础上继续上升5 个基点富国天瑞基金净值。

　　图表7：货币市场基金收益率曲线

　　货币市场基金平均年化收益率（%）

　　5-8-2005

　　10-9-2005

　　2-5-2006

　　5-7-2006

　　10-8-2006

　　1.0

　　2.0

　　3.0

　　4.0

　　12-31-2004 9-16-2005 5-19-2006 1-12-2007

　　注：该图取各七日年化收益率的简单平均值绘制本曲线图富国天瑞基金净值，统计样本不包括久期设置较短的

　　上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B 级富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 综合比较各基金历史收益及稳定性、规模及流动性、当前资产的利率水平

　　等综合因素富国天瑞基金净值，维持对华夏、博时、嘉实等基金公司旗下货币市场基金的投

　　资建议富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　7

　　图表8：重点关注货币市场基金情况比较

　　名称 总份额(亿份) 过去半年年化收益率收益率标准差 近一个月静态年化收益率

　　华夏现金 123.34 2.159% 0.176% 2.327%

　　博时收益 38.42 2.068% 0.124% 2.438%

　　嘉实货币 54.70 2.136% 0.143% 2.285%

　　同业平均 20.99 1.916% 0.166% 1.865%

　　注：同业样本不包括久期设置较短的上投摩根货币市场基金及各货币市场基金的B 级富国天瑞基金净值。

　　静态年化收益率为采用基金过去一个月周末期间收益计算所得的收益率富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　8

　　二、封闭式基金投资建议

　　重点关注到期静态收益率可观的小盘基金——封闭式基金投资建议

　　􀂄 2006 年度收益分配有限富国天瑞基金净值，大盘封闭式基金整体价值回归到位

　　􀃊 《2007 年度基金投资策略报告》中提到富国天瑞基金净值，在年底分红抢权、分红制度

　　变革、股指期货套利机会等三个方面作用下富国天瑞基金净值，我们认为大盘封闭式基

　　金在年底分红前的合理折价率水平为25%±5%富国天瑞基金净值，年底分红除权后的合

　　理折价率水平为35%±5%富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金四季度季报财务数据显示富国天瑞基金净值，在2006 年三季度末折价率水平下，大

　　盘封闭式基金2006 年度已实现收益进行分配带来的套利收益空间在

　　15%~16%左右（落在我们估计的下限）富国天瑞基金净值，按此计算下来大盘封闭式基

　　金年度分红除权前的合理折价在30%左右富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基于年度分红情况我们看到富国天瑞基金净值，经过快速上涨后大盘封闭式基金目前整

　　体价值回归已基本到位富国天瑞基金净值，牛市预期、未实现利得新一年的逐渐释放以

　　及在基金净值上涨是支撑大盘封闭式基金整体价格上涨的主要原因富国天瑞基金净值。

　　因此富国天瑞基金净值，建议下阶段选择性关注折价率相对较高（30%以上）的大盘封

　　闭式基金，如基金银丰、基金汉兴等富国天瑞基金净值。

　　图表9：大盘封闭式基金投资机会判断（截止2007 年1 月19 日）

　　年底分红

　　分红制

　　度变革

　　股指期

　　货套利

　　机会

　　合计

　　四季度

　　以来涨

　　幅

　　期间净

　　值增长

　　率

　　剩余超额

　　收益空间

　　年底分红

　　前合理折

　　价率

　　年底分红

　　后合理折

　　价率

　　高折价率的

　　大盘基金

　　15%～30% 10% 5% 30%～45% 96% 54% -5%～10% 25%±5% 35%±5%

　　来源：国金证券研究所

　　图表10：封闭式基金折价率

　　10%

　　20%

　　30%

　　40%

　　50%

　　12-31-2004 7-8-2005 1-6-2006 7-14-2006 1-12-2007

　　全部基金到期基金其余基金

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 重点关注到期静态收益率可观的小盘基金

　　􀃊 对于即将到期（2008 年底之前到期）基金富国天瑞基金净值，由于剩余存续期较短，我

　　们主要关注其动、静态收益能力2以及年度分红套利机会：

　　2 所谓静态收益能力富国天瑞基金净值，指到期折价消除可获得的超额收益，我们选取到期静态年化收益率（假设基金净值始终保持不变，基金到期可获

　　得的年化收益率水平）进行比较分析；动态收益能力是指在到期转型期间富国天瑞基金净值，基金进一步获取收益的能力，我们通过对管理人综合投资管

　　理能力评价来进行比较富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　9

　　♦ 从年度收益分配套利角度分析富国天瑞基金净值，基金科翔、基金科汇凭借出色的

　　投资管理能力富国天瑞基金净值，当前的市场价格及折价率水平尚未完全反应其年

　　度分红所蕴涵的套利投资机会富国天瑞基金净值，基金折价率仍有小幅下降的空间

　　（3%左右）富国天瑞基金净值，下阶段仍可适当予以关注；

　　♦ 从动、静态收益能力角度考虑：基金金元、通宝静态收益能力突

　　出富国天瑞基金净值，到期静态年化收益率在40%以上，短期走势值得关注，当然

　　4 个月左右的剩余期限也使得上述两只基金即将进入封转开流程富国天瑞基金净值，

　　面临停牌的问题；基金科讯、基金科汇、基金安久等基金动态收

　　益能力较强富国天瑞基金净值。

　　♦ 综合上述两方面因素富国天瑞基金净值，对于即将到期的小盘封闭式基金，建议投

　　资者下阶段重点关注科讯、科汇、金元、通宝等基金富国天瑞基金净值。

　　􀂄 根据2006 年四季度季报富国天瑞基金净值，对封闭式基金投资S 双汇（000895）情况以及

　　不同预期涨幅下的套利收益空间进行修正，情况如图表11 所示富国天瑞基金净值。基于对

　　封闭式基金合理折价定位、投资管理能力以及S 双汇（000895）复牌套

　　利空间的综合考虑，建议重点关注基金金盛、基金科讯富国天瑞基金净值。

　　图表11：2006 年四季度末封闭式基金持有S 双汇情况（前十位）

　　基金名称 持有比例 50%涨幅套利收益80%涨幅套利收益100%涨幅套利收益

　　基金金鑫 11.04% 5.52% 8.83% 11.04%

　　基金金鼎 9.06% 4.53% 7.25% 9.06%

　　基金金盛 6.43% 3.22% 5.14% 6.43%

　　基金科讯 5.36% 2.68% 4.29% 5.36%

　　基金金泰 4.53% 2.27% 3.62% 4.53%

　　基金裕泽 4.39% 2.20% 3.51% 4.39%

　　基金汉鼎 4.19% 2.10% 3.35% 4.19%

　　基金同德 3.84% 1.92% 3.07% 3.84%

　　基金汉盛 3.06% 1.53% 2.45% 3.06%

　　基金兴科 3.04% 1.52% 2.43% 3.04%

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　10

　　三、基金组合推荐

　　􀂄 国金0604 期基金组合的业绩表现分析如下（文中所述基准的定义参考图

　　表17））：

　　♦ 进攻型组合、防御型组合、绝对收益组合的收益率分别为

　　23.89%、18.78%和2.67%富国天瑞基金净值，分别高出同业基准1.40%、4.39%和

　　2.46%富国天瑞基金净值，在不同程度战胜对应同业基准的同时，体现了各组合风险

　　收益特征富国天瑞基金净值。封闭式基金组合方面，受基金久富封转开停牌影响，

　　封闭式基金组合月收益17.05%，落后同业基准2.06%富国天瑞基金净值。随着基金

　　久富复牌后补涨，该组合收益也将随之大幅提高富国天瑞基金净值。

　　♦ 由于本期组合涉及到跨年度富国天瑞基金净值，在这里我们对2007 年以来的组合业

　　绩也进行列示，已便于后续对2007 年全年度业绩的跟踪富国天瑞基金净值。2007

　　年以来（截止2007 年1 月21 日）富国天瑞基金净值，进攻型组合、防御型组合、

　　绝对收益组合的收益率分别为16.04%、13.65%和1.52%富国天瑞基金净值，分别

　　高出同业基准0.29%、3.58%和1.38%富国天瑞基金净值。同样，由于基金久富停

　　牌，封闭式基金组合收益率为7.29%，落后同业基准0.34%富国天瑞基金净值。

　　图表12：组合收益表格

　　当期收益 2007 年度收益

　　组合 市场基准同业基准组合 市场基准同业基准

　　进攻型组合 23.89% 18.85% 22.49% 16.04% 11.00% 15.75%

　　防御型组合 18.78% 11.92% 14.39% 13.65% 6.96% 10.07%

　　绝对收益组合2.67% —— 0.21% 1.52% —— 0.14%

　　封闭基金组合17.05% —— 19.11% 7.29% —— 7.63%

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 依据前面两部分对市场与基金投资操作策略建议富国天瑞基金净值，对国金0604 期基金组

　　合进行如下调整富国天瑞基金净值，并建立国金0701 期基金组合：

　　♦ 积极型组合：维持对上投摩根中国优势基金、易方达策略成长基

　　金以及中长期收益能力较好且持有较高比例S 双汇（000895）的

　　长盛动态精选基金的投资富国天瑞基金净值，调出投资集中在大盘蓝筹股的嘉实主

　　题基金富国天瑞基金净值，调入投资兼顾大盘蓝筹股及二线绩优、成长性突出中小

　　盘股的景顺长城内需增长基金富国天瑞基金净值。

　　♦ 防御型组合：维持对富国天益价值基金和招商优质成长基金的投

　　资富国天瑞基金净值，将鹏华中国50 基金替换为投资相对分散、股票仓位相对较低

　　的海富通精选基金富国天瑞基金净值，将中信双利债券基金替换为风险收益水平适

　　中且持有较高比例S 双汇（000895）的长盛成长基金富国天瑞基金净值。

　　♦ 绝对收益组合：根据新的投资组合情况富国天瑞基金净值，维持对华夏债券基金（C

　　级）和宝康债券基金投资富国天瑞基金净值，调出大成债券基金，调入在可转债及

　　新股投资力度较大的富国债券基金，以争取较高收益富国天瑞基金净值。

　　♦ 封闭式基金组合：基于前述对封闭式基金投资价值的分析判断富国天瑞基金净值，

　　维持对基金天华以及久富（停牌）投资同时富国天瑞基金净值，将到期静态年化收

　　益率较高的基金金元纳入新一期组合富国天瑞基金净值， 另外考虑到S 双汇

　　（000895）复牌套利机会，将基金科讯、金盛纳入新一期组合富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　11

　　􀂄 国金0701 期基金组合具体情况如下：

　　图表 13：0701 期进攻型组合 图表 14：0701 期防御型组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999054 方达策略 25% 999010 长盛成长 25%

　　999077 长盛精选 25% 999041 海富通精选25%

　　999087 景顺增长 25% 999083 富国天益 25%

　　999096 上投优势 25% 999164 招商成长 25%

　　来源：国金证券研究所

　　图表 15：0701 期绝对收益组合 图表 16：0701 期封闭基金组合

　　基金代码 基金名称 投资权重 基金代码 基金名称 投资权重

　　999036 宝康债券 30% 184703 基金金盛 20%

　　999051 富国债券 30% 184706 基金天华 20%

　　999226 华夏债券C 40% 184720 基金久富 20%

　　500010 基金金元 20%

　　500029 基金科讯 20%

　　来源：国金证券研究所

　　图表17：组合说明

　　进攻型组合 防御型组合 绝对收益组合 封闭基金组合

　　基金样本

　　股票型＋混合型

　　开放式基金

　　股票型＋混合型＋债券型

　　开放式基金

　　债券型开放式基金＋

　　货币市场基金

　　封闭式基金

　　同业基准

　　偏股型开放式基

　　金收益指数

　　偏股型开放式基金收益指

　　数60%＋债券型开放式基金

　　收益指数40%

　　二年期定期存款税后

　　利率（当前2.448）

　　封闭式基金价格

　　指数

　　市场基准

　　80%流通A+20%上

　　证国债指数

　　50%流通A+50%上证国债指

　　数

　　开放式基金收益指数采用总规模派氏加权法计算富国天瑞基金净值，反映基金总体净值增长情况：

　　× 报告期指数样本的总净资产

　　报告期指数＝ 基期指数

　　基期

　　其中：总净资产＝Σ(样本报告期的规模×样本的净值)富国天瑞基金净值。遇到分红、份额变动等情况，按

　　“除数修正法”进行修正：即日指数=即日基金净值/调整后前一交易日基金净值*前一交易日

　　收盘指数富国天瑞基金净值。新基金在设立90 天后记入指数。其中偏股型开放式基金收益指数以股票型和混合

　　型开放式基金为样本，债券型开放式基金收益指数以债券型开放式基金为样本富国天瑞基金净值。

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　12

　　四、重点关注基金投资要点

　　股票型和混合型开放式基金

　　􀂄 上投摩根中国优势基金：

　　􀃊 基金经理投资操作灵活富国天瑞基金净值，对市场结构变化把握较好，设立两年来为投

　　资者带来2.5 倍的绝对回报富国天瑞基金净值。

　　􀃊 明星基金经理富国天瑞基金净值。基金经理吕俊经验丰富，无论是在国泰基金公司担任

　　基金金盛、国泰金鹰增长基金经理期间还是在上投摩根担任中国优势

　　基金经理期间均取得优秀业绩，得到市场认可富国天瑞基金净值。

　　􀃊 上投摩根基金管理公司设立两年多来稳步发展富国天瑞基金净值，目前基金总管理规模

　　在350 亿上下，迅速攀升至行业上游富国天瑞基金净值。公司营销策略及平台先进，辅

　　以优秀的投资业绩，市场形象推广较好，为进一步发展打下基础富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金新一年围绕人民币升值和经济增长富国天瑞基金净值，重点布局机械、金属非金

　　属、金融、地产和食品饮料行业富国天瑞基金净值，其中2006 年四季度在适当减持机械

　　设备行业的同时富国天瑞基金净值，对于行业出现景气拐点的钢铁板块重点增持，很好

　　的把握了这一阶段市场结构变化脉搏富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金股票投资比例较高富国天瑞基金净值，平均股票仓位达90％，加大了净值波动性，

　　风险较高富国天瑞基金净值。

　　􀂄 易方达策略成长基金：

　　􀃊 基金业绩持续优秀富国天瑞基金净值，各阶段业绩始终处于同业前列，设立三年多来累

　　计投资回报近3 倍富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金经理肖坚投资管理能力尤其是选股能力突出富国天瑞基金净值，策略成长基金各季

　　度重仓股走势均好于股票市场富国天瑞基金净值。且肖坚操作思路灵活，偏好在长期投

　　资的基础上适当结合波段操作，兼顾长期投资价值和交易性机会富国天瑞基金净值。

　　􀃊 易方达基金管理公司综合实力突出富国天瑞基金净值，公司目前管理13 只公募基金产

　　品，总资产管理规模逾700 亿元人民币，处于行业前列富国天瑞基金净值。公司总体投

　　研实力很强，旗下基金（包括封闭式基金）整体业绩均表现较好富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金股票投资比例较高富国天瑞基金净值，2006 年来平均股票仓位一直维持在90％以

　　上，基金净值波动较大，属于高风险高收益基金富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金投资侧重商业零售、金融、食品饮料等消费服务性行业以及处于

　　行业景气回升阶段的钢铁板块富国天瑞基金净值，并适当兼顾装备制造业，重点投资对

　　应细分行业中成长性突出的龙头股票富国天瑞基金净值。

　　􀂄 富国天益价值基金：

　　􀃊 基金业绩优秀富国天瑞基金净值，设立以来各阶段的业绩始终处于股票型开放式基金同

　　业前列富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金成立以来各个季度末的仓位水平和持股集中度均超过同业平均富国天瑞基金净值，

　　2006 年四季度末股票仓位更是控制在90%的高位富国天瑞基金净值，加大了投资风险，

　　净值波动性较大，属于高风险高收益基金富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金选股能力突出富国天瑞基金净值，是其相对同业取得超额收益的主要来源，股票投

　　资重点在消费服务类行业的龙头股票富国天瑞基金净值。

　　􀃊 2006 年四季度富国天瑞基金净值，基金在原有重仓的食品饮料、批发零售、金融等消费

　　服务类行业进行补充建仓的同时富国天瑞基金净值，适当增加了对以钢铁板块为代表的

　　大盘股的投资，总体持仓结构更为均衡富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　13

　　􀂄 招商优质成长基金：

　　􀃊 基金2006 年业绩优秀，年度净值增长170%，排名同业前列富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金规模相对较小（总资产规模在10 亿元以下）富国天瑞基金净值，且投资操作灵活，

　　2006 年四季度重仓股留存度3仅为30%富国天瑞基金净值。在市场振荡幅度较大的环境

　　下，这种灵活操作的特质值得关注富国天瑞基金净值。

　　􀃊 尽管设立以来平均股票仓位维持在90%左右的高水平富国天瑞基金净值，但基金投资相

　　对分散富国天瑞基金净值，行业集中度和个股集中度均明显低于同业平均，从而有效降

　　低组合风险富国天瑞基金净值，净值波动性处于同业中游，表现出中等风险、高收益的

　　特征富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金股票选择以各行业内绩优成长股为主富国天瑞基金净值，新年第一季度，基金维持

　　金融、消费服务行业相对较高的投资权重富国天瑞基金净值，同时阶段性地配置了景气

　　周期出现复苏拐点的行业富国天瑞基金净值，如钢铁、汽车、电解铝等，较大幅度调低

　　了交通运输、医药等行业配置比例富国天瑞基金净值。

　　债券型开放式基金

　　􀂄 华夏债券基金：

　　􀃊 以绝对收益为投资目标富国天瑞基金净值，业绩表现稳定，债券型基金中净值增长率波

　　动最低富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金注重流动性控制富国天瑞基金净值，在保持剩余期限较短的国债、金融债及浮息债

　　等配置的同时富国天瑞基金净值，在2006 四季度重点增持了短期融资券和可转债（包括

　　一级市场参与的可分离交易转债），为提高基金收益打下基础富国天瑞基金净值。

　　􀃊 总规模合计约10 亿，适合较大规模资金投资富国天瑞基金净值。

　　􀂄 富国债券基金：

　　􀃊 注重流动性控制富国天瑞基金净值，纯债投资以短久期品种和浮息债为主，以回避利率

　　风险富国天瑞基金净值。

　　􀃊 持续保持较高的可转债投资比例富国天瑞基金净值，包括参与可分离交易可转换债券的

　　投资富国天瑞基金净值。对可转债机会的把握是富国债券基金取得较好收益的主要来

　　源富国天瑞基金净值。不过，较大比例的可转债投资也相应加大了基金净值的波动，富

　　国债券基金的风险水平在同业中相对较高富国天瑞基金净值。

　　􀃊 积极地参与新股申购富国天瑞基金净值，在控制风险情况下有效提高了基金的收益能

　　力富国天瑞基金净值。

　　􀃊 基金规模相对较小（3 亿元左右），大规模资金需注意流动性富国天瑞基金净值。

　　3 重仓股留存度＝连续两个季度处于基金十大重仓股名单中股票数量/10×100％富国天瑞基金净值。

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　附录1：基金行业月度动态

　　􀂄 行业规模

　　图表 18：行业发展 􀂄 图表 19：规模对比

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 基金公司高管调整

　　图表20：高管调整

　　基金公司 职位 当前人员调整前基金公司 职位 当前人员调整前

　　信诚 董事长张翔燕杨明辉招商 董事长 黎俊仁(代) 牛冠兴

　　天弘 董事长李琦 李宗唐

　　银河 总经理 裴勇 王立新(代)

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 基金发行设立

　　图表 21：新设基金 图表 22：在发基金

　　基金名称 类型

　　基金

　　公司

　　基金

　　经理

　　份额

　　亿份

　　基金名称 类型

　　基金

　　公司

　　基金

　　经理

　　截止

　　日期

　　鹏华动力 混和型鹏华 管文浩110.23 中欧趋势 股票型 中欧殷觅智1-23

　　宝盈策略 股票型宝盈 赵龙95.68

　　来源：国金证券研究所

　　􀂄 基金经理调整

　　图表 23：基金经理调整

　　基金名称 基金公司

　　当前

　　基金经理

　　调整前

　　基金经理

　　基金名称 基金公司

　　当前

　　基金经理

　　调整前

　　基金经理

　　博时价值 博时 杨锐 肖华 金鹰精选 金鹰 罗荣 崔海鸿

　　博时价值2 博时 杨锐 肖华 巨田货币 巨田 孙健 冀洪涛

　　基金景博 大成 王维钢牛春晖普天债券 鹏华 阳先伟江明波

　　大成货币 大成 王立 钱辉 湘财预算 泰达荷银

　　许杰

　　梁钧

　　康赛波

　　梁钧

　　东方货币 东方 张晓东

　　于鑫

　　张晓东

　　嘉实服务 嘉实

　　党开宇

　　孙林

　　徐轶

　　孙林

　　华富货币 华富 沈雪峰

　　李友超

　　沈雪峰

　　基金科瑞 易方达 付浩

　　吴欣荣

　　付浩

　　华夏现金 华夏 韩会永章劲 招商安泰 招商

　　胡军华

　　游海

　　胡军华

　　周理

　　游海

　　添富优势 汇添富庞飒

　　庞飒

　　徐婕

　　招商增值 招商 佘春宁

　　周理

　　陈震

　　来源：国金证券研究所

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　　附录2：开放式基金月度净值表现情况

　　图表 24：开放式基金月度净值表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名 重仓股涨幅(%) 基金名称基金类型 净值增长率(%) 排名重仓股涨幅(%)

　　中邮优选 股票-平衡型 35.28 1 —— 华宝收益混合-灵活组合27.78 1 19.78

　　华安宏利 股票-价值型 31.02 2 —— 方达策略2 混合-配置型27.46 2 ——

　　长信增利 股票-平衡型 30.04 3 —— 华夏红利混合-灵活组合26.94 3 20.12

　　银华主题 股票-成长型 28.87 4 —— 益民红利混合-配置型26.75 4 ——

　　方达策略 股票-成长型 28.47 5 29.18 大成稳健混合-配置型25.97 5 12.37

　　中 小 板 股票-指数型 28.13 6 —— 兴业趋势混合-灵活组合25.74 6 16.44

　　长信金利 股票-平衡型 27.89 7 23.14 添富优势混合-灵活组合25.42 7 22.56

　　富国天益 股票-价值型 27.88 8 32.55 华夏增长混合-灵活组合25.26 8 ——

　　银华优质 股票-成长型 27.40 9 31.55 世纪分红混合-灵活组合24.65 9 23.73

　　华宝增长 股票-平衡型 26.97 10 15.45 华富优选混合-配置型23.69 10 21.90

　　中银增长 股票-平衡型 26.53 11 24.61 交银稳健混合-灵活组合23.65 11 11.90

　　长信银利 股票-价值型 26.43 12 30.75 南方稳健混合-配置型23.26 12 23.12

　　添富增长 股票-平衡型 26.39 13 —— 海富通回报混合-灵活组合23.25 13 18.92

　　国投核心 股票-平衡型 26.25 14 24.50 银河银泰混合-灵活组合22.53 14 26.07

　　银华优选 股票-价值型 26.18 15 28.65 信诚四季红混合-灵活组合22.21 15 22.59

　　景顺成长 股票-成长型 26.10 16 20.78 中海红利混合-配置型21.95 16 20.51

　　富国天合 股票-平衡型 26.03 17 —— 广发优选混合-灵活组合21.90 17 18.29

　　方达成长 股票-成长型 26.00 18 23.53 博时价值混合-配置型21.61 18 30.20

　　申万新动力 股票-成长型 25.95 19 22.96 中银收益混合-灵活组合21.50 19 ——

　　华夏精选 股票-平衡型 25.93 20 30.12 华夏回报2 混合-灵活组合21.48 20 ——

　　信诚成长 股票-成长型 25.86 21 —— 华安配置混合-其它 21.24 21 34.36

　　招商成长 股票-成长型 25.85 22 23.07 国泰金鹏混合-配置型21.21 22 ——

　　深100ETF 股票-指数型 25.85 23 —— 德盛稳健混合-灵活组合21.20 23 14.04

　　鹏华价值 股票-价值型 25.82 24 18.34 巨田资源混合-灵活组合21.17 24 18.95

　　方达精选 股票-价值型 25.54 25 14.87 嘉禾精选混合-配置型21.11 25 10.85

　　光大量化 股票-平衡型 25.47 26 22.82 工银精选混合-配置型20.63 26 26.26

　　景顺增长 股票-行业型 25.43 27 26.10 景顺平衡混合-灵活组合20.52 27 18.10

　　工银价值 股票-价值型 25.19 28 30.68 国泰回报混合-配置型20.30 28 15.88

　　光大红利 股票-价值型 25.13 29 19.90 东方龙 混合-灵活组合20.16 29 23.61

　　景顺资源 股票-价值型 24.71 30 18.83 天治优选混合-配置型19.93 30 15.61

　　长城久泰 股票-指数型 24.55 31 —— 上投双息混合-灵活组合19.69 31 26.43

　　光大增长 股票-平衡型 24.52 32 —— 嘉实主题混合-配置型19.63 32 21.04

　　国投创新 股票-价值型 24.51 33 —— 南稳贰号混合-配置型19.63 33 21.50

　　上投成长 股票-成长型 24.48 34 —— 中银中国混合-配置型19.58 34 22.75

　　融通景气 股票-成长型 24.37 35 23.17 东方精选混合-灵活组合19.54 35 26.18

　　建信优选 股票-成长型 24.20 36 —— 大成精选混合-配置型19.48 36 11.96

　　华安MSCI 股票-指数型 24.19 37 —— 天治增长混合-灵活组合19.32 37 23.04

　　荷银精选 股票-平衡型 24.18 38 29.36 招商先锋混合-灵活组合19.20 38 27.22

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　16

　　图表 24：开放式基金月度净值表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名 重仓股涨幅(%) 基金名称基金类型 净值增长率(%) 排名重仓股涨幅(%)

　　大成300 股票-指数型 23.95 39 —— 荷银效率混合-配置型19.07 39 27.85

　　上投优势 股票-平衡型 23.87 40 19.25 海富通收益混合-灵活组合18.86 40 20.31

　　融通深100 股票-指数型 23.77 41 —— 华夏回报混合-灵活组合18.72 41 14.39

　　融通巨潮 股票-指数型 23.67 42 —— 博时价值2 混合-配置型18.67 42 ——

　　中海成长 股票-成长型 23.63 43 21.89 申万新经济混合-配置型18.65 43 ——

　　长盛精选 股票-平衡型 23.59 44 19.47 天弘精选混合-灵活组合18.34 44 23.95

　　嘉实 300 股票-指数型 23.56 45 —— 博时配置混合-配置型18.34 45 23.08

　　180ETF 股票-指数型 23.53 46 —— 泰信策略混合-配置型18.22 46 27.10

　　景顺鼎益 股票-平衡型 23.49 47 17.83 汇丰2016 混合-配置型17.99 47 26.10

　　50ETF 股票-指数型 23.12 48 —— 宝康配置混合-灵活组合17.94 48 13.44

　　交银成长 股票-成长型 23.03 49 —— 广发聚富混合-配置型17.45 49 20.47

　　大成2020 股票-其它 22.92 50 —— 招商平衡混合-配置型17.44 50 27.79

　　银华88 股票-指数型 22.86 51 —— 诺安平衡混合-配置型17.42 51 22.79

　　融通先锋 股票-平衡型 22.70 52 —— 长城回报混合-灵活组合17.24 52 ——

　　南方高增 股票-成长型 22.69 53 20.36 中信配置混合-配置型17.23 53 15.79

　　博时裕富 股票-指数型 22.64 54 —— 国投景气混合-配置型17.13 54 31.38

　　广发聚丰 股票-平衡型 22.63 55 27.78 富国动态混合-配置型16.32 55 25.66

　　南方绩优 股票-平衡型 22.51 56 —— 银华优势混合-配置型16.04 56 19.90

　　嘉实服务 股票-行业型 22.39 57 14.99 广发稳健混合-配置型14.82 57 18.65

　　德盛精选 股票-平衡型 22.39 58 18.38 方达增长混合-配置型14.72 58 15.23

　　南方积配 股票-平衡型 22.32 59 30.13 国海收益混合-配置型14.14 59 19.97

　　方达50 股票-指数型 22.27 60 —— 德盛安心混合-灵活组合13.39 60 24.06

　　汇丰龙腾 股票-成长型 22.24 61 —— 富国天瑞混合-配置型12.77 61 29.20

　　万家180 股票-指数型 22.08 62 —— 兴业可转债混合-其它 10.80 62 15.77

　　华安创新 股票-成长型 22.04 63 36.49 长城久恒混合-配置型10.75 63 19.43

　　博时精选 股票-价值型 21.80 64 14.38 盛利配置混合-配置型10.49 64 24.66

　　诺安价值 股票-价值型 21.69 65 —— 富国天惠混合-配置型8.58 65 33.52

　　兴业全球 股票-平衡型 21.66 66 —— 荷银预算混合-配置型8.35 66 17.23

　　景顺增长2 股票-行业型 21.62 67 —— 混合型平均 19.92 ——

　　上投阿尔法 股票-平衡型 21.61 68 20.64 南方避险保本型 17.08 1 ——

　　大成价值 股票-价值型 21.52 69 33.86 嘉实保本保本型 9.50 2 ——

　　建信恒久 股票-价值型 21.51 70 18.43 金象保本保本型 7.81 3 ——

　　新蓝筹 股票-平衡型 21.48 71 24.73 金鹿保本保本型 7.12 4 ——

　　招商股票 股票-平衡型 21.22 72 24.64 万家保本保本型 6.96 5 ——

　　合丰成长 股票-行业型 21.07 73 26.81 银华保本保本型 2.75 6 ——

　　国海弹性 股票-成长型 21.05 74 26.40 保本型平均 10.27 ——

　　华宝成长 股票-成长型 20.95 75 —— 融华债券债券-偏债型10.00 1 ——

　　中信红利 股票-价值型 20.90 76 17.15 南方宝元债券-偏债型9.36 2 ——

　　海富通股票 股票-平衡型 20.83 77 26.04 长盛债券债券-偏债型6.26 3 ——

　　交银精选 股票-价值型 20.65 78 14.60 银河收益债券-偏债型6.06 4 ——

　　2007 年2 月基金投资策略报告

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　　图表 24：开放式基金月度净值表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称 基金类型 净值增长率(%) 排名 重仓股涨幅(%) 基金名称基金类型 净值增长率(%) 排名重仓股涨幅(%)

　　广发小盘 股票-成长型 20.64 79 18.97 嘉实债券债券-纯债券型5.60 5 ——

　　景顺优选 股票-平衡型 20.53 80 18.79 富国债券债券-纯债券型4.93 6 ——

　　华泰中国 股票-平衡型 20.36 81 15.41 宝康债券债券-纯债券型4.36 7 ——

　　海富通精选 股票-平衡型 20.32 82 21.04 招商债券A 债券-纯债券型3.79 8 ——

　　东吴双动力 股票-平衡型 20.20 83 —— 招商债券B 债券-纯债券型3.77 9 ——

　　天治核心 股票-成长型 20.19 84 15.06 招商增利债券-偏债型3.50 10 ——

　　鹏华成长 股票-平衡型 20.07 85 21.66 中信双利债券-纯债券型3.40 11 ——

　　嘉实增长 股票-成长型 19.80 86 19.21 华夏债券C 债券-纯债券型2.42 12 ——

　　泰信优质 股票-平衡型 19.77 87 —— 华夏债A/B 债券-纯债券型2.41 13 ——

　　巨田基础 股票-行业型 19.70 88 19.48 融通债券债券-纯债券型2.35 14 ——

　　银河稳健 股票-平衡型 19.40 89 30.93 国泰债券债券-纯债券型1.98 15 ——

　　德盛小盘 股票-成长型 19.37 90 16.06 普天债券B 债券-纯债券型1.06 16 ——

　　国泰精选 股票-成长型 19.36 91 15.40 普天债券A 债券-纯债券型1.06 17 ——

　　国泰金鹰 股票-成长型 19.30 92 9.35 大成债A/B 债券-纯债券型0.71 18 ——

　　嘉实稳健 股票-平衡型 19.08 93 17.46 大成债券C 债券-纯债券型0.65 19 ——

　　宝康消费品 股票-行业型 19.01 94 24.49 债券型平均 3.89 ——

　　融通成长 股票-平衡型 18.64 95 33.14 南方多利债券-纯债券型0.71 —— ——

　　盛利精选 股票-平衡型 18.31 96 29.94 泰信中短债债券-纯债券型0.18 —— ——

　　宝盈沿海 股票-成长型 18.16 97 20.86 嘉实超短债债券-纯债券型0.18 —— ——

　　博时主题 股票-行业型 17.79 98 20.83 方达债券B 债券-纯债券型0.17 —— ——

　　华夏成长 股票-成长型 17.49 99 27.01 博时债券债券-纯债券型0.17 —— ——

　　宝盈鸿利 股票-价值型 16.80 100 21.21 诺安中短债债券-纯债券型0.16 —— ——

　　金鹰优选 股票-价值型 16.66 101 16.22 方达债券A 债券-纯债券型0.15 —— ——

　　华夏优增 股票-平衡型 16.65 102 —— 友邦短债债券-纯债券型0.14 —— ——

　　海富通优势 股票-平衡型 15.57 103 —— 中短债平均 0.32 ——

　　鹏华50 股票-平衡型 15.21 104 22.82

　　金鹰精选 股票-成长型 14.89 105 36.48

　　荷银首选 股票-平衡型 14.59 106 ——

　　嘉实成长 股票-平衡型 13.67 107 26.90

　　万家公用 股票-指数型 13.09 108 ——

　　长城消费 股票-平衡型 13.05 109 27.24

　　华宝动力 股票-平衡型 13.02 110 13.79

　　长盛成长 股票-平衡型 12.31 111 16.18

　　合丰稳定 股票-行业型 9.72 112 34.89

　　鹏华收益 股票-价值型 7.70 113 32.08

　　诺安股票 股票-价值型 6.36 114 30.50

　　合丰周期 股票-行业型 5.41 115 9.50

　　股票型平均 22.51 ——

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

　　18

　　附录3：货币市场基金收益及波动性情况

　　图表 25：货币市场基金收益

　　最近三月（06.10.22～07.01.21） 最近半年（06.07.22～07.01.21）

　　基金名称

　　最近一月（06.12.22～07.01.21）

　　年化收益率 年化收益率 收益率标准差 年化收益率 收益率标准差

　　华安富利 2.218% 2.012% 0.230% 1.900% 0.188%

　　招商增值 2.359% 2.155% 0.274% 1.982% 0.242%

　　博时收益 2.309% 2.133% 0.155% 2.068% 0.124%

　　泰信收益 2.230% 2.042% 0.075% 1.931% 0.083%

　　南方增利 1.974% 1.956% 0.137% 1.933% 0.117%

　　长信收益 2.325% 2.141% 0.232% 2.024% 0.196%

　　华夏现金 2.420% 2.330% 0.134% 2.159% 0.176%

　　诺安货币 2.326% 2.197% 0.115% 2.072% 0.130%

　　银河银富 2.108% 2.032% 0.082% 1.922% 0.113%

　　海富通货币 1.442% 1.895% 0.403% 1.916% 0.313%

　　方达货币 1.955% 1.874% 0.072% 1.811% 0.084%

　　银华货币A 1.769% 1.859% 0.256% 1.697% 0.290%

　　银华货币B 2.017% 2.104% 0.255% 1.939% 0.290%

　　华宝货币A 1.923% 1.921% 0.227% 1.720% 0.244%

　　华宝货币B 2.171% 2.167% 0.227% 1.963% 0.245%

　　嘉实货币 2.204% 2.220% 0.161% 2.136% 0.143%

　　鹏华货币 1.721% 1.681% 0.093% 1.645% 0.075%

　　上投货币A 1.985% 1.818% 0.201% 1.681% 0.185%

　　上投货币B 2.241% 2.065% 0.201% 1.922% 0.185%

　　中信货币 2.279% 2.164% 0.105% 2.043% 0.140%

　　长城货币 1.947% 1.904% 0.147% 1.837% 0.128%

　　广发货币 1.604% 1.676% 0.127% 1.589% 0.146%

　　中银货币 2.161% 2.097% 0.104% 1.957% 0.147%

　　光大货币 2.067% 2.064% 0.083% 1.977% 0.117%

　　大成货币A 2.177% 2.109% 0.159% 2.000% 0.156%

　　大成货币B 2.422% 2.355% 0.158% 2.242% 0.156%

　　国泰货币 1.687% 1.543% 0.123% 1.563% 0.206%

　　景顺货币 2.006% 1.984% 0.171% 1.874% 0.166%

　　湘财货币 1.619% 1.743% 0.198% 1.802% 0.179%

　　长盛货币 2.327% 2.150% 0.144% 2.040% 0.131%

　　融通货币 2.118% 2.047% 0.089% 1.996% 0.070%

　　交银货币 2.195% 2.125% 0.114% 2.020% 0.127%

　　工银货币 1.878% 1.898% 0.083% 1.833% 0.090%

　　添富货币 2.020% 2.014% 0.090% 1.903% 0.140%

　　建信货币 2.283% 2.205% 0.183% 2.059% 0.181%

　　兴业货币 1.823% 1.798% 0.257% 1.749% 0.219%

　　万家货币 2.252% 2.138% 0.160% 1.944% 0.196%

　　富国货币 2.147% 2.103% 0.108% 2.024% 0.110%

　　华富货币 2.145% 2.170% 0.652% 2.012% 0.477%

　　方达货币B 2.211% 2.123% 0.071% 2.055% 0.081%

　　来源：国金证券研究所

　　2007 年2 月基金投资策略报告

　　敬请参阅最后一页之特别声明

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　　附录4：封闭式基金净值及市场表现情况

　　图表 26：封闭式基金月度表现（2006.12.22～2007.01.21）

　　基金名称

　　基金份额

　　（亿份）

　　价格涨幅

　　排名

　　1 月19 日

　　折溢价率(%)

　　基金名称

　　基金份额

　　（亿份）

　　价格涨幅

　　排名

　　1 月19 日

　　折溢价率(%)

　　基金景阳 10 28.01 1 -12.14 基金隆元5 19.29 27 -17.23

　　基金安瑞 5 27.38 2 -7.21 基金普润5 19.03 28 -9.13

　　基金天华 25 25.81 3 -21.34 基金裕元15 19.01 29 -11.10

　　基金安顺 30 24.63 4 -24.00 基金金鼎5 18.90 30 -5.72

　　基金景宏 20 24.38 5 -28.52 基金科瑞30 18.56 31 -26.06

　　基金科讯 8 24.16 6 -11.64 基金兴科5 18.41 32 -8.04

　　基金兴安 5 23.61 7 -16.50 基金银丰30 18.10 33 -31.36

　　基金科汇 8 23.58 8 -15.34 基金兴和30 17.81 34 -31.45

　　基金裕隆 30 23.04 9 -25.40 基金天元30 17.52 35 -26.68

　　基金开元 20 22.39 10 -26.89 基金金盛5 17.36 36 -18.19

　　基金科翔 8 21.75 11 -16.82 基金久嘉20 17.30 37 -25.74

　　基金汉鼎 5 21.62 12 -22.78 基金金鑫30 17.17 38 -22.66

　　基金汉博 5 21.45 13 -10.53 基金丰和30 17.09 39 -27.96

　　基金融鑫 8 21.38 14 -16.37 基金金元5 17.09 39 -11.89

　　基金普丰 30 21.23 15 -28.16 基金同盛30 16.76 41 -30.91

　　基金安久 5 21.01 16 -16.06 基金裕泽5 15.18 42 -22.72

　　基金鸿飞 5 20.96 17 -18.91 基金鸿阳20 15.12 43 -30.16

　　基金普华 5 20.74 18 -10.59 基金金泰20 14.42 44 -27.38

　　基金同益 20 20.69 19 -29.90 基金汉盛20 14.14 45 -30.02

　　基金裕阳 20 20.65 20 -26.81 基金同德5 13.97 46 -14.94

　　基金景博 10 20.48 21 -9.81 基金泰和20 12.25 47 -26.07

　　基金通宝 5 20.39 22 -12.42 基金普惠20 12.01 48 -31.88

　　基金兴华 20 20.20 23 -27.50 基金汉兴30 11.39 49 -32.55

　　基金安信 20 19.86 24 -27.72 基金通乾20 10.35 50 -31.61

　　基金裕华 5 19.62 25 -12.60 基金久富5 —— —— -31.23

　　基金景福 30 19.48 26 -28.44 加权平均 19.11 -25.20

　　来源：国金证券研究所